汇丰首席经济学家Frederick Neumann最新示警，当前亚洲金融环境与1997年危机前夕存在「惊人相似」：美债殖利率飙升、日元持续走弱、科技乐观情绪弥漫，三者格局几乎相同。1997年亚洲金融危机曾让泰铢、韩元崩盘，资本外逃、银行倒闭潮席卷多国。

Neumann在最新研究报告中指出，目前美债10年期殖利率从2020年8月0.5%低潮攀至本周约4.79%，光是今年就自2月3.9%跳升80个基点，而反观1993-1997年，同天期美债殖利率从5%冲至8%区域后在7%附近徘回。

日元汇率方面，1995年4月美元兑日元汇率触及80，1997年时贬至130，贬幅55%，而本轮自2021年1月103附近贬值57%至今年7月163，经美日罕见联合干预才拉高至160，套利平仓隐忧未消。

此外，科技叙事亦很相像，当年网路狂热，如今AI浪潮点燃南韩、日本、新加坡、台湾等出口荣景。

但Neumann强调，2026年与1997年「差异远大于相似」，当时亚洲多为资本净进口国、储蓄不足，美元融资贵，加上日元狂贬直接引爆外债危机，如今亚洲转成资本输出方，外部融资挤压不再致命，真正弱点是「需求脆弱性」，AI伺服器、HBM、先进封装等硬体出口已经是成长支柱，若美债长端继续上逼融资成本、或日元剧烈反转扰乱全球流动性，外需一旦收缩，亚洲制造业景气将快速失速。

机构普遍认为，系统性金融危机重演机率低，但「高成长高依赖」模式正进入压力测试期。投资人宜区分区域套利结构与AI实质订单，提防题材退潮及利率重估的双杀。