德国政治不确定性升温，德国公债市场周一（7日）遭遇猛烈抛售，2年期与10年期德债殖利率同步攀升，其中10年期殖利率盘中一度升至3.3863%，当日收盘报3.3842%；2年期殖利率盘中则一度突破3%至3%，收盘报2.999%。

市场人士指出，德国东部萨克森－安哈特州（Saxony-Anhalt）议会选举结果，进一步加剧市场对德国政治前景的担忧。

极右翼政党「德国另类选择党」（AfD）以43.8%得票率拿下第一大党，得票率较5年前翻倍，多家媒体形容这场选举是德国政坛的「政治地震」。

根据《新华社》报导，萨安州议会选举于当地时间周日（6日）晚间结束，州统计局7日公布结果。在这场睽违5年的州议会选举中，AfD取得83席中的39席，成为州议会第一大党；德国总理默茨（Friedrich Merz）所属的基民盟（CDU）则以17.2%得票率取得15席。社民党、绿党及左翼党各取得8席，莎拉·瓦根克内希特联盟则拿下5席。

此次选举结果受到德国与欧洲媒体高度关注，《金融时报》形容，无论最终如何组阁，结果都反映德国主流政治体系正面临重大挑战。

也有分析认为，这是1949年德意志联邦共和国成立以来，极右翼政党首次在德国州级选举中取得压倒性胜利。德国联邦总理府部长尼娜·瓦尔肯更直言，选举结果「极为难堪」。

AfD萨安州首席候选人西格蒙德（Ulrich Siegmund）选后则将结果形容为「向整个德国发出的讯号」，并表达组建政府、执政的意愿。德媒指出，AfD主张大幅限制移民等激进社会政策。

分析人士认为，当地选民对经济现况的焦虑与不满，是AfD此次得票大增的重要原因。美国德国马歇尔基金会高级研究员Marcus Ziener指出，德国东部民众对经济现状的忧虑，使其对主流政党产生严重不信任，进而为极右翼势力扩张提供空间。

市场分析认为，AfD在萨安州的强势崛起，显示该党已不再只是依靠「抗议性投票」取得支持，而逐渐成为常态化政治力量。这不仅让萨安州组阁面临更复杂局面，也可能将影响延伸至德国联邦政治，甚至冲击欧洲整体政治生态。

德债成CTA最大空头集中地

除了政治因素外，系统化资金大举放空德国公债，也进一步加重德债市场卖压。

根据Vanda最新CTA固定收益部位数据，趋势追踪型资金目前已全面放空G10主要国债期货，其中德国公债的空头曝险最为突出，10年期、30年期及5年期德债期货均处于极端水准。

金融数据平台Barchart指出，CTA针对G10利率的整体净空头部位已攀升至历史最高水准，显示系统化资金目前高度一致押注债券价格进一步下跌、国债殖利率持续走高。

法国兴业银行（Société Générale）利率策略师此前在报告中表示，德国10年期国债殖利率已超过该行对第4季设定的3.25%目标，但这并不代表德债抛售行情已经结束。

该行策略师指出，期限溢价的重建仍有很长一段路要走，目前10年期德债期限溢价仍明显低于量化宽松（QE）前水准。

因此，法兴仍维持2027年年中德国10年期国债殖利率升至3.40%的目标，并认为到2027年底，殖利率进一步升至3.60%至3.75%区间的可能性正逐渐提高。

欧洲央行升息预期升温　市场聚焦通膨压力

欧洲央行（ECB）后续货币政策走向同样受到市场关注。

市场普遍预期，ECB将于本周四（10日）升息；在美伊战争持续、油价维持高档并再度推升通膨的背景下，ECB可能采取更为谨慎的政策立场。

目前交易员已完全反映ECB升息25个基点的预期，政策利率将升至2.5%。最新数据显示，受到能源成本上升影响，欧元区8月通膨率重新升至3%以上。

不过，多数经济学家认为，ECB进一步升息的空间有限，持续收紧货币政策可能对经济成长造成伤害。部分经济学家预期，ECB在9月升息后，可能结束本轮紧缩周期。