国际油价周四(10日)大幅飙升逾6%, 布兰特(Brent)原油与美国西德州中级原油(WTI)双双突破每桶100美元关卡, 主因美伊冲突持续升温, 波斯湾与红海航运遭遇新一轮攻击, 市场对中东原油供应进一步中断的疑虑急遽升高。

Brent原油期货终场上涨6.42美元, 涨幅6.34%, 报每桶107.63美元; WTI原油期货则上涨6.43美元, 涨幅6.69%, 报每桶102.48美元。两大基准油价盘中均触及5月19日以来最高水准, 同时创下近2个月来最大单日涨幅。WTI更是自5月以来首度站上100美元。

油价急涨反映市场开始重新评估这场持续数月的美伊战争究竟会持续多久。路透指出, 美国与伊朗近期对油轮发动的攻击, 已形成战争爆发以来最大规模的航运攻击潮之一。伊朗表示, 在美国击沉5艘伊朗油轮后, 伊朗部队周三(9日)攻击荷姆兹海峡附近10艘船只, 伊朗伊斯兰革命卫队并警告, 若美方进一步攻击, 伊朗将升级反击。

与此同时, 伊朗支持的叶门胡塞武装也扩大行动。胡塞武装周四宣布控制叶门红海沿岸的重要港口摩卡(Mocha), 进一步增加红海航运风险。摩卡位于曼德海峡附近, 若胡塞武装持续向南推进, 可能对连接红海与亚丁湾的关键航道形成更大威胁。

这意味着目前的供应风险已不再集中於单一航运瓶颈。荷姆兹海峡航运受限之际, 红海与曼德海峡周边安全情势同步恶化, 加上沙乌地阿拉伯能源设施遭到攻击, 市场开始担心冲击可能从海上运输扩散至产油设施、出口码头以及其他能源基础建设。

XS.com业务发展主管Simon-Peter Massabni表示, 沙乌地能源设施遭袭为油市带来新的风险来源, 现在威胁已不再局限於单一「瓶颈」, 而是可能沿着区域出口路线、石油生产基地与能源基础设施形成连锁干扰。

美国总统川普也进一步提高市场对战事长期化的担忧。川普警告, 美国可能攻击靠近伊朗纳坦兹(Natanz)核浓缩设施的Pickaxe Mountain, 并表示战争可能延续至11月美国期中选举之后。川普稍早则曾表示, 他预期战事可能要到期中选举后才会结束, 显示市场短期内难以期待中东供应风险快速消退。

S&P Global Energy最新分析指出, 随着伊朗冲突缺乏明确解决方案, 加上布兰特原油重新站上100美元, 原油市场正逐渐进入一种「持续性供应中断风险」的新常态, 而非过去仅属于短暂、偶发性的供应干扰。这也意味着市场可能需要长期为地缘政治风险支付更高的油价溢价。

中国需求则成为油价能否进一步上行的重要变数。中国是全球最大原油进口国, 在经历数月需求偏弱后, 最近几周重新增加原油采购, 已开始推升实体原油市场的紧张程度。ING分析师指出, 如果中国进口持续回升, 将放大供应中断对全球市场的影响, 进一步推高油价; 反之, 若中国重新降低进口量, 则可能限制油价涨势。

中国需求之所以格外重要, 在于此前偏空油市的主要论点之一就是中国需求疲弱。ICIS全球石油市场主管David Jorbenaze指出, 过去数月市场看空油价的重要理由就是中国需求疲软, 因此中国采购是否持续复苏, 将直接影响目前供应冲击的价格效应。

美国库存数据也显示供应环境正在收紧。美国能源资讯署(EIA)最新数据显示, 截至9月4日当周, 美国商业原油库存减少39.1万桶至约4.241亿桶, 虽然降幅低于市场原本预期的约140万至155万桶, 但库存仍处于下降状态。

另一方面, 美国原油产量升至创纪录的每日1,390万桶, 较前一周增加约8.5万桶; 原油进口升至每日680万桶, 出口则大减110万桶至每日340万桶。炼油厂开工率为97.8%, 原油加工量约每日1,760万桶。汽油库存增加130万桶至2.069亿桶, 蒸馏油库存增加210万桶至1.063亿桶, 但蒸馏油库存仍比5年平均低约13%。

EIA在9月最新短期能源展望中也警告, 中东原油生产受到荷姆兹海峡运输限制影响, 预估2026年第4季平均仍有约每日570万桶原油产量受到关闭影响。EIA估计全球石油库存今年迄今已减少约4亿桶, 并预期库存将持续下降至2026年底。

EIA因此将2026年下半年布兰特原油现货均价预估上调至约90美元, 高于8月预测, 但仍认为随着中东供应逐步恢复、库存重新累积, Brent油价2027年平均可能降至74美元。不过这项预测是在9月3日完成模型输入, 并未纳入此后最新一轮油轮攻击与油价飙升, 因此实际价格路径仍存在很大不确定性。

供应端同样出现收缩。路透调查显示, OPEC成员国8月石油产量减少约每日64万桶, 主因沙乌地阿拉伯出口受到战事干扰, 同时美国封锁也压缩伊朗石油出口。OPEC并在最新月报下调2026年全球石油需求增长预测至每日38万桶, 这是连续第5次下调需求成长预估。

这使目前油市形成一个相当特殊的局面: 一方面全球需求成长预期持续下修, 理论上应该限制油价; 另一方面, 中东供应与航运遭到的实质破坏速度更快, 导致市场短期更关注「有多少油能运出来」, 而不是「全球需要多少油」。

市场目前也开始关注油价突破100美元后对通膨的第二轮冲击。美国汽油价格近期已升至接近每加仑4.28美元, 较一年前上涨约34%; 美国8月生产者物价年增率升至5.4%, 进一步增加能源价格向整体通膨传导的风险。油价急升也拖累美股, 标普500指数周四下跌约0.6%, 道琼工业指数下跌约0.6%, 那斯达克综合指数下跌约0.7%。

更值得注意的是柴油市场。EIA预估美国蒸馏油库存将在9月跌破1亿桶, 并在2026年底及2027年大部分时间低于5年平均区间。EIA同时预估美国零售柴油价格2026年第4季平均将达每加仑5.55美元, 2027年平均仍可能达4.40美元, 显示即使原油价格日后回落, 成品油市场的紧张也可能维持更长时间。

在目前情况下, 油市下一步的关键将落在三个变数: 荷姆兹海峡能否恢复正常通航、美伊是否重新建立停火或谈判机制, 以及中国原油进口是否持续回升。如果航运攻击扩大并进一步波及产油设施, 油价可能面临更大的供应风险溢价; 反之, 若荷姆兹海峡逐步恢复运输且战事降温, EIA所预期的供应恢复与库存重建仍可能使油价在2027年重新回落。