全球股市频创新高，市场震荡也随之升高，少投资人转向债券寻求收益并分散风险。不过，历史数据显示，若能纳入股票、债券及其他投资工具灵活搭配，透过股息、债息、权利金等多元收益来源，长期反而更有机会兼顾收益、成长与风险控制，也逐渐成为震荡市场下的资产配置新思维。

长期投资 股债平衡报酬更占优势

彭博统计1950年至2025年逾70年历史数据显示，美国复合债指数平均年化报酬率为5.2％，若采60％标普500指数、40％美国复合债的股债平衡配置，平均年化报酬率则提高至9.4％，显示适度纳入股票，不仅增加收益来源，也有机会兼顾资产成长。

进一步观察滚动总报酬，股债平衡的长期优势更加明显，不管是持有5年、10年及20年，股债平衡策略的最大涨幅均优於单纯债券，而最大跌幅则低于或与债券持平。这显示投资期间只要拉长至5年以上，股债平衡不仅上档空间优于债券，下档表现也相对稳健，长期投资效益更为突出。

1950－2025年美国股债滚动报酬分析

投资期间	股票 （标普500指数）	债券 （彭博美国复合债指数）	股债平衡（60%标普500指数＋40%彭博美国复合债指数）
75年平均年化报酬表现	11.7%	5.2%	9.4%
1年 （最佳表现 ～ 最差表现）	+52% ～ -37%	+33% ～ -13%	+34% ～ -20%
5年 （最佳表现 ～ 最差表现）	+29% ～ -2%	+18% ～ -2%	+20% ～ +1%
10年 （最佳表现 ～ 最差表现）	+20% ～ -1%	+14% ～ +1%	+16% ～ +1%
20年 （最佳表现 ～ 最差表现）	+18% ～ +6%	+11% ～ +1%	+15% ～ +5%

资料来源：彭博资讯、FactSet、摩根大通

美股有成长 美债有收益

尤其美股与美债搭配，更具攻守兼备效果，首先，美股仍是全球股市领头羊，且多头行情已不再只由科技股撑场，近一年标普500指数各产业普遍走扬，能源类股上涨36.8％居冠，科技、医疗分别上涨25.5％、24.7％，工业及通讯服务涨幅也超过18％，涨势逐步向更多产业扩散，选股机会也更加多元。

其次是美国债市收益机会良好，美债殖利率相对优于全球其他市场，展现高度吸引力。彭博资料显示，截至7月底，美国投资级公司债到期殖利率达5.46％，高于全球投资级公司债的4.96％及欧洲的3.97％；美国非投资级公司债殖利率则达7.41％，同样高于全球的7.17％及欧洲的6.38％。

即使地缘政治风险升温，美国资产也展现一定抗震及修复能力。统计1986年至2022年间多次重大地缘政治事件，在冲击发生后6个月，标普500指数、彭博美国复合债及彭博美国非投资等级债平均分别上涨2.8％、3.45％及5.68％。加上美国石油进口来源相对分散，55％来自加拿大、7％来自墨西哥，沙乌地阿拉伯仅占4％，对中东能源依赖相对有限，也为美国资产提供一定韧性。

多元配置发挥效果　震荡市抗跌表现突出

面对多变市场环境，股债如何配置、收益来源能否多元化，更考验基金经理人的投资管理能力。观察台湾平衡型基金，「富兰克林坦伯顿稳定月收益基金」透过灵活的多元资产配置与收益策略，在市场波动升高时，展现相对稳健表现。

理柏统计（截至8月17日），该基金历经多次市场震荡时，抗跌表现相对突出。例如今年3月美伊开战期间仅下跌1.92％，相较不少同类型基金跌幅超过5％、部分甚至接近9％，跌幅明显较低；7月AI题材修正期间更逆势上涨0.88％。

今年以来，该基金报酬率达7.59％，亦优于不少同类型基金；年化波动度仅4.86％，与彭博全球复合债4.25％相近，也仅略高于彭博美国复合债3.38％，在同类型平衡基金中维持相对低波动水准。显示在市场震荡升高之际，透过股债均衡配置与弹性调整，有助兼顾报酬机会与风险控管，降低投资组合波动并提升防御韧性。

不只股息、债息　权利金也能创造收益

「富兰克林坦伯顿稳定月收益基金」表现相对出色的关键，在于以美股、美债为核心，搭配多元收益工具与弹性资产配置。股票部位侧重获利与现金流具韧性、且具成本控管能力的企业，横跨科技、健康医疗、金融、能源及工业等产业，兼顾成长、循环与防御题材；债券部位则配置公债、投资级债、非投资级债及证券化商品，在收益机会与信用品质之间寻求平衡。

更重要的是，基金收益来源不只仰赖股息与债息，也透过股权连结证券（ELN）、可转换特别股及可转债等多元工具，进一步扩大收益来源。其中，ELN是将股票等标的资产与选择权等衍生性商品结合的结构型商品，可依不同设计创造额外收益机会。

此外，基金也运用掩护性买权策略，也就是持有个股的同时卖出该股买权，透过收取权利金增加收益。尤其部分科技成长股股利率偏低甚至不配息，透过这类策略，可在参与长期成长机会之余，增加股息、债息之外的权利金收入；当股价回档时，权利金也能提供部分缓冲。

多元收益策略受青睐 基金规模快速攀升

透过股票、债券及混合资产之间的弹性配置，「富兰克林坦伯顿稳定月收益基金」可依市场环境动态调整资产比重，在追求收益与成长之余，也兼顾风险控管，近年持续获得投资人青睐。

基金规模由2021年1月的12.37亿美元，一路增至2026年7月的134.56亿美元，五年多来成长逾10倍；台湾投资人持有规模也同步攀升，从2025年7月不到900亿元，增至2026年6月的1,183.7亿元。反映在市场震荡加剧、收益需求升温之际，兼具股票、债券与多元收益来源，并能依市况灵活调整的平衡型策略，吸引力持续提升。