今年全球商品市场历经剧烈波动，金属市场同样难以平静。高盛(GS-US) 认为，这场价格「云霄飞车」行情可能尚未结束，白银、铜、铂金及钯金等关键金属后市仍可能面临更大幅度的价格震荡。

根据《Business Insider》报导，高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven在上周给投资人的报告中指出，贸易战带来的高度不确定性，可能成为推升金属市场波动的新催化剂。

Struyven表示，关税政策不太可能直接创造新的关键矿产供给，因为矿山及冶炼厂的建设所需时间，远比关税政策调整来得长。

但他表示，关税风险仍可能透过促使金属库存流入美国，在不需要政府大规模采购的情况下，达到国家安全目的。

Struyven指出，贸易战及关税紧张局势已导致美国以外市场的流动性减弱。即使全球金属库存水位偏高，一旦各国因担忧供应而突然大量抢购、囤积金属，市场仍可能出现极端价格波动。

2025年至2026年初，金属市场的焦点也已从黄金逐步扩大至白银、铜及铂金等品项。

黄金去年曾出现大幅上涨行情，而市场对其他金属的关注升温，也带动美国以外市场价格急涨，其中白银更曾因轧空行情，在伦敦创下45年来首个历史新高。

随着贸易政策的不确定性持续存在，市场目前的条件显示，类似情况仍可能再次发生。

Struyven表示，随着市场目前开始反映联准会（Fed）升息循环，投资人需求已经降温，但大量被吸引至美国的金属可能持续留在当地，使美国以外市场的可用库存维持紧张。一旦投资人需求重新回升，2025年下半年至2026年上半年的剧烈波动情况可能再次出现。

其中，铜近期尤其可能面临更剧烈的价格波动。

Struyven指出，铜因在AI基础建设扩张中的角色而受到市场关注，近期对供应短缺的担忧也有所升高。今年稍早的一项分析预期，未来10年铜的需求将持续超过供应。

高盛认为，即使金属价格持续上涨，部分投资人仍可能在一段时间内持续进场买进。价格上升可能进一步强化市场对金属交易持续蓬勃发展的看法，但另一方面，也可能导致使用金属进行制造的企业面临更高成本。