《Marketwatch》报导，投资银行摩根士丹利 (Morgan Stanley) 外汇策略团队于近期发布的研究报告中公开承认预测失误，表示原先看空美元的理由已不复存在，并同步调升今年底至 2027 年的美元指数与主要货币目标价。

衡量美元兑一篮子主要货币价值的美元指数 (DXY) 近期强势走高，本周攀升至 101 附近，创近八周新高。美元走强虽提升了美国民众海外消费的购买力，却也令美国出口商品成本上升。近期连美国总统川普在会晤日本首相高市早苗时，亦公开提及对日元过度贬值的关切。

由 David S. Adams 领军的小摩外汇策略团队在报告中坦言：「我们错了！」

小摩团队先前预期美元将于今年下半年持续下行、年底触底，并至 2027 年转强，该预测建立在美国与全球利差将缩小、联准会 (Fed) 暂停升息而其他央行追赶的假设上。

然而，居高不下的能源价格与强劲的美国经济数据，促使联邦公开市场委员会 (FOMC) 展现偏鹰派政策立场，使美国进一步升息的可能性大幅增加。

根据 CME FedWatch 利率期货数据显示，市场预期 Fed 于 10 月会议升息 1 码 (至 4.00% 至 4.25% 区间)) 的机率已达 68.6%，12 月再度升息 1 码的机率亦超过五成。

摩根士丹利指出，市场仍有相当大的空间继续推升升息预期，这将为美元提供稳固的支撑力量。

因应基本面变化，摩根士丹利全面调升美元目标价：

• 将今年底美元指数预测由原先的 96 大幅上修至 102；
• 欧元兑美元由 1.20 下调至 1.12 美元；
• 英镑兑美元由 1.38 下调至 1.30 美元；
• 美元兑日元则由 157 上调至 159 日元。

展望 2027 年年中，随着欧洲政治与财政疑虑再现，预期美元指数将上看 104，欧元兑美元可能进一步走软至 1.10 美元。在交易策略上，团队建议可于美元兑日元 158 时建立多头部位，目标价看 163 日元，停损价设于 150 日元。

不过，摩根士丹利亦提出几点风险警示。

首先，美元此波强势主要集中于对抗日元、欧元及瑞士法郎等低利率融资货币，而澳元及挪威克朗等商品货币仍将维持相对强势。

其次，部分贬值预期已反映于市场期权价格中，变动幅度可能相对有限。

最后，政治与政策等突发事件仍可能引发震荡，例如关税政策宣布或外汇干预等黑天鹅事件，都可能引发美元多头部位的连锁停损卖压。

事实上，不仅是小摩，一些投行也纷纷看多美元。

德国商业银行分析师 Thu Lan Nguyen 指出，Fed 9 月一致决议升息，暂时恢复了市场对其政策可信度的信心，并支撑美元。该行因此将今年底欧元兑美元预测从 1.17 下修至 1.15，预期 Fed 年底前还会升息一次；此前该行预估 Fed 将维持利率不变。

展望 2027 年，德国商业银行认为，美国及欧元区的升息预期都可能下修，但美元承受的压力将更大，欧元兑美元可望逐步回升。

该行预期 Fed 今年 12 月升息后，利率将维持至 2027 年底，同时认为若中东危机逐渐缓和、通膨冲击消退，Fed 在 2027 年底前也有降息的可能；白宫对 Fed 独立性的影响，则是美元的另一项压力来源。

德国商业银行分析师 Thu Lan Nguyen 指出，Fed 9 月一致决议升息，暂时恢复了市场对其政策可信度的信心，并支撑美元。该行因此将今年底欧元兑美元预测从 1.17 下修至 1.15，预期 Fed 年底前还会升息一次；此前该行预估 Fed 将维持利率不变。

展望 2027 年，德国商业银行认为，美国及欧元区的升息预期都可能下修，但美元承受的压力将更大，欧元兑美元可望逐步回升。该行预期 Fed 今年 12 月升息后，利率将维持至 2027 年底，同时认为若中东危机逐渐缓和、通膨冲击消退，Fed 在 2027 年底前也有降息的可能；白宫对 Fed 独立性的影响，则是美元的另一项压力来源。

三菱日联 (MUFG) 在 9 月 18 日的报告指出，Fed 升息及偏鹰派讯息支撑美元，日本央行升息后的表态则未达市场原先的鹰派预期，美元兑日元短期仍有上行空间。不过，MUFG 未显著上修美元预测，仍预估美元指数到 2027 年第 2 季将较报告当时水准下跌 4.2%；原因是其他 G10 央行也可能继续升息，利差未必持续朝有利美元的方向扩大。

日元方面，MUFG 预期日本央行将在 2027 年 1 月及 6 月再度升息，使政策利率升至 1.75%。因此，虽然美元兑日元短期可能续涨，后续升息及汇市干预风险仍会限制涨幅；该行预期，汇价在突破 160 日元前，买盘就可能减弱。