荷兰饮料制造商 Refresco 传出正评估首次公开募股(IPO)计划，目标估值可能超过100亿美元。知情人士透露，Refresco 与其所有者私募股权投资公司 KKR (KKR-US) 近期已听取多家投资银行的提案，评估银行在潜在上市案中担任承销等相关角色的可能性，上市地点则考虑美国或欧洲。

知情人士表示，若上市计划顺利推进，Refresco 的市场估值可能超过100亿美元。不过，目前相关规划仍处于初步阶段，后续可能调整。Refresco 与 KKR 均拒绝对此置评。

KKR 于2022年透过旗下全球基础建设投资策略，以约80亿美元收购 Refresco。这项投资策略主要布局关键基础设施资产，其他投资领域包括公用事业、能源及通讯服务。若 Refresco 最终以逾100亿美元估值上市，将高于 KKR 当年的收购价格，但实际估值仍须视市场环境、投资人需求及上市条件而定。

Refresco 成立于1999年，总部位于荷兰鹿特丹，自称是全球最大的独立饮料制造商。公司主要为零售商及品牌饮料企业提供饮料生产、装瓶、仓储、物流与配送服务，业务涵盖北美、欧洲及澳洲，目前在全球拥有85座生产设施。

在零售通路方面，Refresco 与沃尔玛 (WMT-US) 及 Aldi 等零售商合作，生产自有品牌饮料；在品牌饮料业务方面，合作对象则包括可口可乐 (KO-US)、百事公司 (PEP-US) 及魔爪饮料 (MNST-US) 等企业。这种同时服务零售商自有品牌与大型饮料品牌的商业模式，使 Refresco 在饮料供应链中扮演制造及生产服务商的角色。

根据 Refresco 年报，公司2025年营收接近70亿美元，调整后息税折旧摊销前获利(EBITDA)约9.3亿美元。这些财务数据将是投资人评估潜在上市估值的重要依据。

市场可比较的企业之一，是总部位于美国北卡罗来纳州的 Coca-Cola Consolidated (COKE-US)。该公司主要从事可口可乐产品相关业务，与 Refresco 的营运模式并不完全相同，但知情人士认为，仍可作为评估 Refresco 估值的参考对象。

根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据，Coca-Cola Consolidated 市值约125亿美元，企业估值相当于接近12倍 EBITDA。投资人可借此衡量饮料制造与供应链服务企业的市场估值，但不同公司的品牌组合、客户结构及获利模式仍可能造成估值差异。

Refresco 考虑上市之际，美国 IPO 市场今年初表现强劲。Dealogic 数据显示，截至10月8日，2026年美国传统 IPO 筹资金额已接近1,400亿美元，市场原本预期全年有机会接近2021年的历史高峰。

然而，近期市场波动加剧、债券殖利率走高、升息疑虑升温，以及投资人对人工智慧支出与相关企业估值的质疑，都可能打乱原先预期热络的秋季 IPO 市场。对 Refresco 而言，即使企业营运规模与获利能力具备一定基础，最终能否以超过100亿美元的估值上市，仍将受到资本市场环境及投资人对估值的接受程度影响。