《MarketWatch》周五 (16 日) 报导，美国银行「牛熊指标」(Bull & Bear Indicator) 自 5 月以来首度脱离卖出区间，显示市场过度乐观的情绪降温。不过，美银投资策略师 Michael Hartnett 认为，这尚不足以构成加码理由，建议投资人等待联准会 (Fed) 下一次政策会议与美国期中选举落幕后，再考虑增加风险部位。

美银「牛熊指标」是用来观察股票市场情绪的代表性指标，数据来源包括机构与避险基金部位、股票与债券资金流向、全球股市广度以及信用市场技术面，借以量化投资人的恐惧与贪婪情绪。

该指数使用 0~10 的数值表示市场当前的气氛，当指标数值处于 0~2 区间，代表市场情绪过度悲观，这时候的股市可能已经超跌，投资人应该逢低布局，反之，当指标数值处于 8~10 区间，代表市场情绪过度乐观，触发卖出讯号。

美银最新牛熊指标由 8.1 降至 7.4，跌破触发反向卖出讯号的 8 点门槛。指标回落代表市场整体仍偏多，但乐观程度已不再高到触发反向卖出讯号。换言之，过热警报虽然解除，却不代表市场已出现值得积极买进的条件。

自 5 月亮起卖出讯号以来，标普 500 指数仍累计上涨约 3%。相较之下，自 2002 年以来的前 16 次卖出讯号期间，标普 500 指数在随后 2 个月平均下跌约 3%，显示这项反向指标本轮并未重现过往的平均走势。

Hartnett 在每周五发布的《Flow Show》报告中表示，夏季极度看多的市场氛围已经结束，但资产配置者并未转向低配风险资产。

美银本周进行的基金经理人调查显示，受访者投资组合中的现金比重仅 3.9%，仍处于偏低水准。此外，以目前流入速度年化推算，2026 年科技股资金流入规模可望创下纪录，反映资金对科技股的配置依然积极。

政治不确定性也是美银保持审慎的原因之一。

Hartnett 关注民主党若在期中选举一举拿下参、众两院，市场可能出现的反应，因此主张先等待选举结果与 Fed 决策明朗。

不过，美银对短线进场时机保持谨慎，并未排除后续行情扩散的可能。Hartnett 与策略团队认为，本月公债殖利率回落，有望带动第 4 季更多类股参与涨势。

标普 500 成分股中，股价较 52 周高点低至少 10%、20% 与 30% 的股票，分别有 355 档、188 档与 93 档。这些彼此重叠的统计显示，尽管指数维持高档，许多成分股仍明显落后，市场表现高度分化。

随着本周美国 10 年期公债殖利率下滑，美银点名房地产股、小型股与非必需消费类股，可能成为「殖利率见顶」的受惠族群。

科技股同样可能受惠于利率下降，但基金经理人调查显示，投资人已超额配置科技股，且对 2027 年出现 AI 泡沫的担忧已成为普遍看法，使美银对这个族群维持戒心。

在较长期配置上，Hartnett 持续看好黄金、大宗商品与新兴市场，并建议投资人减少对债券及中国股票的放空部位。

针对债市，美银经济学家另提出一项与市场预期不同的情境：若 Fed 在 10 月 28 日宣布升息，可能强化央行对抗通膨的公信力，反而带动公债殖利率下滑约 20 个基点。

这项判断的背景是，美国通膨已连续超过 5 年高于长期目标。不过，升息后殖利率回落仍属美银对政策与市场反应的预测，报导指出，市场目前并未预期 Fed 届时会升息。