美股近期受AI投资疑虑与高油价冲击，富国银行(WFC-US)的市场情绪指标却亮起2025年6月以来首次「买进」讯号，显示投资人可能过度悲观，股市回档后已浮现吸引力。不过，该行预期，下一波领涨主角可能转向大型云端业者与基础设施软体公司，半导体股则可能持续区间震荡。

富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon领军的团队指出，历史上这项指标发出买进讯号后，标普500指数未来三个月上涨的机率达89%，平均涨幅为6.5%。这是一项反向指标，近期讯号反映市场已出现「极度悲观」情绪。

Kwon认为，投资人对AI融资、期中选举与伊朗局势的担忧，可能已过度反映在市场情绪中。不过，在获利成长放缓、流动性环境不利的情况下，仍须保持审慎。

截至周一收盘，标普500指数距离历史高点仅下跌1.6%，但AI相关类股承受的卖压明显更重。随着晶片需求疑虑再起，费城半导体指数自10月6日以来已下跌14%。大型AI企业将于本周与下周陆续公布财报，成为市场检视成长前景的重要依据。

Kwon已在9月将科技类股评等由「加码」调降至「中立」，部分原因是期中选举前，资料中心建设面临愈来愈多反对声浪。如今情绪指标转为买进讯号，并不代表他看好所有AI相关股票同步反弹，而是预期市场领涨结构将有所改变。

过去几季，AI资本支出超出预期，往往能推升晶片股，但Kwon认为，这种模式未必能继续成为后市上涨的主要理由。支出愈高，意味企业可能需要发行更多债券，进而排挤专注AI市场的新兴云端业者融资空间。

他指出，未来支撑股价的关键将是资本纪律，也就是企业能否更审慎配置投资、控制支出，大型云端业者有望成为新的领涨族群。相较於单纯追逐扩张规模，市场将更重视企业投资与财务管理的能力。

对AI基础设施的中期前景，Kwon仍抱持正面看法。他认为，2027年将是支撑这个领域投资前景的关键，届时获利预料维持强劲，供需也将持续吃紧。