全球电池巨头宁德时代(300750-CN)周二(20日)盘后公布2026年第三季财报，呈现「营收扩张、利润承压」的两极化格局。

数据显示，单季营收达1,652亿元人民币，年增近59%，电池总出货量突破260GWh；然而，单季母公司业主净利(归母净利)为212.46亿元，较上季(环比)下滑约5.8%，毛利率降至20.69%，单位净利润更跌至每度电(kWh)82元人民币的历史低点。在业绩低于买方预期及市场对需求担忧的夹击下，宁德时代股价相较年内高点已回撤高达50%，单日跌幅一度冲破10%。

面对市场对电动车及储能需求走弱的疑虑，宁德时代管理层于业绩说明会上力主乐观看待前景。管理层预估，明年全球动力及储能电池需求仍将年增20%至30%，并直言这是「可达到且不算高」的预期。

管理层强调，全球市场需求并不如预期悲观，中国大陆国内乘用车与商用车的电动化率正加速提升，单车带电量显著增加；欧洲市场持续推出有竞争力的新车型，而海外储能需求则极为旺盛。

在产能利用率方面，管理层回应指出，今年上半年产能利用率高达94.86%。随着新产能陆续投产，供应紧张情况已有所舒缓，未来产能利用率仍将保持在健全的高档水准。

尽管出货量依然强劲，各大外资投行仍普遍下修宁德时代的获利预期。高盛分析师指出，第三季单位纯益82元/kWh低于原先预估的93元/kWh，并假设宁德时代今年将承担全部新增消费税，预计2027年起才能与客户分担成本，因而将2026至2028年的每股盈余(EPS)预测下调4%至7%。

摩根大通特别警告，第三季财报仅反映了9月实施的2%电池消费税单月影响，第四季将面临完整的季度税负冲击。若新增税费无法顺利转嫁给车厂客户，短期获利能力恐将继续承压。瑞银将2026至2028年净利预测下调11%至14%；杰富瑞补充，研发费用年增43.6%达71.4亿元，加上锂价波动带来的库存减值，均拉低了利润表现。

针对第三季经营现金流净额大幅降至14.09亿元人民币的现象，宁德时代管理层澄清，这是公司主动对供应链发起的支持措施。为了协助受资金约束的上游核心供应商准备物料与产能，公司选择缩短帐期并支付预付款，预计相关营运资金调整将持续两至三个季度。