南韩股市散户资金快速萎缩，市场承接卖压的能力面临考验。南韩金融投资协会数据显示，截至10月22日，南韩证券帐户投资者存款余额降至88.68兆韩元，较6月4日创下的139.69兆韩元历史高点减少约51兆韩元，跌幅达36.5%，回到年初水准。

南韩证券帐户投资者存款余额在10月21日首度跌破90兆韩元，为近9个月来首见，也创下1月13日以来新低。与此同时，韩国综合股价指数（KOSPI）10月经历连续7个交易日下跌，并于10月15日单日重挫7.57%，外资持续卖超的压力也尚未消退。

散户资金曾是今年上半年支撑韩股的重要力量，透过大规模买进抵销部分外资卖压；如今投资者存款持续减少，市场可动用的潜在买盘随之收缩。

面对股市剧烈震荡，市场对后续反弹能否延续看法分歧，焦点在于半导体企业获利前景能否抵销人工智慧（AI）产业信用风险升高带来的疑虑。

南韩散户资金4个月减少36.5%

投资者存款是指投资人存入证券帐户、尚未用于购买股票或其他资产的资金，通常被视为股市潜在买盘的指标。

不过，存款下降不一定代表资金全数撤出股市，也可能是投资人将现金投入股票，因此不能直接将存款减少额视为资金流出规模。

今年上半年，随着KOSPI走扬，投资者存款持续增加，显示资金累积速度一度高于买进股票的消耗速度。然而，存款余额在6月4日触及历史高点后转为下滑，反映散户新增资金累积的动能减弱。

10月以来，资金收缩速度进一步加快。投资者存款从10月12日的100.44兆韩元，降至10月15日的96.91兆韩元，短短3天减少3.53兆韩元，随后更进一步跌至88兆韩元区间。

与此同时，衡量融资杠杆投资规模的融资余额也在本月中旬降至约32兆韩元，显示现金存款与杠杆资金同步收缩。

散户仍持续买进　承接外资卖压的能力减弱

尽管投资者存款大幅下降，散户并未全面退出市场。

数据显示，6月4日至10月23日期间，个人投资者在KOSPI市场净买进股票44.17兆韩元，在KOSDAQ净买进3.15兆韩元，ETF净买进规模更达28.25兆韩元，散户在技术层面仍是市场的净买进方。

更值得关注的是，散户持续投入资金买股，但新增资金补充速度可能已跟不上买进所消耗的现金，使帐户内可用存款不断减少。

上半年，散户充裕的资金为市场提供缓冲，得以在外资卖出时承接部分卖压；如今存款余额已回落至年初水准，散户支撑市场的能力可能因此受限。

KOSPI近期走势也加剧市场对流动性的忧虑。指数自10月6日起连跌7个交易日，10月15日更重挫7.57%；截至10月23日，KOSPI收在5,550.30点，过去一个月累计跌幅接近20%。

在外资持续卖超、散户资金池同步缩小的情况下，市场买盘支撑可能进一步减弱。此外，融资余额下降也反映杠杆资金正在收缩；若市场波动进一步加剧并引发强制平仓，可能增加股价下跌压力。

AI信用风险成反弹变数　半导体基本面受关注

对于韩股后市，市场看法并不一致。乐观一方认为，以半导体制造商为代表的核心企业仍具备稳健获利能力，近期指数跌幅相对于企业基本面可能过大，因此存在反弹空间。

不过，谨慎派认为，股市能否持续回升，仍取决于AI产业相关风险是否缓解。

一名证券公司人士表示，KOSPI近期跌幅相较获利基本面确实过大，但先前推动市场上涨的AI产业如今面临显著信用风险疑虑，因此目前就期待反弹持续，仍言之过早。

AI产业信用风险升高，正考验此前支撑市场上涨的投资逻辑。在相关不确定性消退前，散户资金能否重新回流仍有待观察；而投资者存款持续下滑，也可能使韩股在面临外资卖压时，缺乏足够的买盘缓冲。