英国财政大臣希利(John Healey)周三(28日)公布上任后首份预算案，以能源补助、延长电费加值税减免及燃油税支持措施，协助家庭与企业因应生活成本压力，同时控制增支与加税幅度，避免在借贷成本高涨之际刺激债市。不过，英国预算责任局(OBR)同步上修通膨预测，预估2027年平均通膨率达3.4%，凸显伊朗战争带来的能源冲击仍将持续。

市场对这份偏向维持稳定的预算案反应温和，英国长天期公债殖利率小幅下滑，英镑变动有限。银行业获利加税幅度低于预期，则带动银行股上扬。

能源冲击延烧 明年通膨估达3.4%

OBR预估，英国通膨将于2027年初升至3.75%的高峰，全年平均为3.4%，2028年与2029年降至2.1%，直到2030年才回到2%。

这较伊朗战争爆发前的预测明显上修。OBR先前预期，2027年至2030年通膨率均为2%；但随着2月底开战后能源价格上涨，英国9月通膨已升至3.5%，高于预期，并创2025年10月以来最高。

通膨升温也让政府面临双重压力：一方面须协助家庭支付能源帐单，另一方面物价上涨也推高部分政府债务的利息支出，压缩财政操作空间。

财政余裕缩至150亿英镑 补助难抵长期生活成本

希利宣布，在政府自订财政规则下，可供额外支出或减税的财政余裕为150亿英镑，符合《路透》调查预期，但低于3月的236亿英镑。

巴黎银行英国经济学家Dani Stoilova认为，市场原先预期财政余裕约150亿至200亿英镑，因此150亿英镑已接近市场可接受的最低门槛。不过，政府仍释出控制借款、逐步累积财政缓冲的讯号，有助稳定信心。

此次家庭支持措施包括100英镑能源补助、延长电费加值税减免，以及燃油税相关支持。eToro全球市场策略师Lael Akoner表示，这些措施可让家庭支付帐单后保留更多可支配所得，但补助属于暂时性措施，并不代表生活成本永久下降。

她也指出，所得税级距门槛冻结，意味薪资上涨时，民众可能面临更高的实质税负。此外，明年经济成长预测由1.6%下修至1%，让政府规模204亿英镑的投资计划更须吸引民间资金，证明新增借款的效益。

此外，希利撤回前任财政大臣原订明年缩减现金个人储蓄帐户(ISA)免税存入额度的计划，维持所有投资人每年2万英镑的上限，不再将65岁以下民众的额度降至1.2万英镑。这项决定有利银行与建屋互助协会保留较稳定的存款来源，支应房贷放款；政府另将与业界研议「入门型ISA」，鼓励首次投资股票的民众参与市场。

不过，政府也宣布，将自2027年4月起，把储蓄与房产所得的适用税率再提高2个百分点。其中，储蓄所得的基本、高阶及额外税率将分别升至24%、44%与49%。政府估计，相关加税收入约有一半来自最富裕的10%家庭。

债市反应平稳 银行加税低于预期带动股价

预算案公布后，英国10年期公债殖利率下滑2个基点至5.323%，30年期殖利率下降3个基点至5.711%。英镑兑美元小跌0.1%至1.3298美元，稍早曾触及约一周半低点。

股市方面，富时100指数上涨0.1%，以英国内需业务占比较高企业为主的富时250指数上涨0.4%。由于银行获利附加税调升幅度低于市场担忧，劳合银行、巴克莱银行及国民西敏寺银行股价上涨约3.3%至3.6%。

Wren Sterling首席市场策略师Rory McPherson形容，从市场角度来看，这是一份「平淡得令人安心」的预算案，没有重大意外，汇市与债市大致稳定。两年期公债殖利率略升，主要反映市场预期英国央行下周可能升息。

XTB研究主管Kathleen Brooks也表示，长天期殖利率仅下降几个基点，其他天期变动不大，显示市场认为这份预算案并未明显改变英国财政局面。

国防与福利难题延后 明年支出检讨才是考验

尽管预算案暂时安抚市场，多名分析师指出，政府仍将较具争议的财政决策留待日后处理，包括如何增加国防支出，以及透过福利改革节省预算。

景顺全球研究主管Ben Jones表示，在公债殖利率上升与地缘政治不确定性升高之际，希利限制增支与加税规模，展现审慎态度，但许多艰难抉择已延至明年的支出检讨。

Berenberg英国资深经济学家Andrew Wishart则认为，政府实际上将财政整顿延后一年，以支付通膨推高的债务成本与家庭补助。由于补助有期限，且部分支出由银行获利加税抵销，赤字削减仍可望于2027至2028年度重回轨道。

不过，他警告，明年支出计划如何筹措财源才是关键，政府届时可能需要进一步削减非优先项目支出，或再次加税。