有「景气金丝雀」之称的开拓重工(CAT-US)周四(29日)美股盘前公布2026会计年度第三季(截至9月30日)财报，营收与调整后每股纯益均优于市场预期，未交付订单也创新高，但公司维持全年营收成长展望，未能化解投资人对人工智慧(AI)基础建设热潮能否延续的疑虑，股价盘前一度重挫逾10%。

根据财报，开拓重工第三季营收年增17%至206.8亿美元，高于LSEG调查预估的205.5亿美元；调整后每股纯益由去年同期4.95美元升至7.20美元，优于预估的7.08美元。营业利益率达20.6%，较去年同期提高约3个百分点，也高于市场预期。

截稿前，开拓重工(CAT-US)周四盘前股价下跌9.59%，每股暂报645.00美元。

订单创高仍难过关 全年展望未上修成焦点

开拓重工第三季未交付订单总额达781亿美元，较第二季增加60亿美元，年增382亿美元，虽创历史新高，但增加速度较今年稍早放缓。

公司维持2026年营收成长百分之十几中段至高段的预测，分析师则预期约18%，接近公司预测区间高端。开拓重工另预估，第四季营收较去年同期仅「温和」成长，让期待更强劲展望的投资人失望。

获利超标的组成也受到检视。第三季营业利益包含1.28亿美元与《国际紧急经济权力法》(IEEPA)关税退还相关的利益，公司全年关税成本预估则维持约22亿美元。

Oppenheimer分析师Kristen Owen指出，尽管各事业普遍成长，这次获利超标的品质仍让投资人看见开拓重工的弱点，显示市场不只看当季数字，也在检验后续成长力道。

能源业务成最大支柱 AI建设面临政策与融资压力

开拓重工以黄色挖土机、推土机与大型矿用卡车闻名，如今制造发电机、大型引擎与燃气涡轮的动力与能源事业，已成为营收最大的业务。第三季该部门营收年增18%至89亿美元，采矿与营建业务也分别成长15%及18%。

受惠资料中心用电需求，公司正推动多年扩产计划，提高大型引擎与燃气涡轮产能，今年稍早也调高发电设备销售目标。不过，市场对AI投资回报的疑虑，加上利率攀升推高融资成本，已使相关供应链承压。

资料中心的政治阻力也在增加。美国期中选举前，耗电、用水及电费上涨疑虑成为竞选议题，纽约州等地限制新开发案，增添建设地点与启用时程的不确定性。

Raymond James分析师Tim Thein则指出，尽管监管与信用风险升温，经销商回馈仍显示订单需求强劲，尤其大型燃气引擎交期仍处历史偏长水准。

截至周三收盘，开拓重工股价已较6月高点下跌约33%。这次财报后再遭抛售，反映即使营运持续成长，市场仍期待更明确的证据，证明AI基建需求足以支撑未来业绩。