美国单周美债拍卖总额刷新纪录！10月26日至30日，美国政府透过11场拍卖筹得8390亿美元，超越去年同期的7950亿美元。不过，多数资金用于偿还到期债务，实际新增借款仅680亿美元。庞大的发行规模仍引发市场关注，投资人若要求更高殖利率，恐进一步推升政府融资成本。

Mischler Financial Group利率销售与交易董事总经理Tony Farren表示，当周发行项目涵盖国库券、浮动利率公债，以及2年期、5年期和7年期公债，总额打破去年同期7950亿美元的单周纪录。筹得资金除了偿还旧债，也用于支应联邦财政赤字。

拍卖总额创高，并不代表美国政府一周内增加同等规模的债务。8390亿美元是11场拍卖的合计金额，其中多数用于偿还到期国库券持有人的本金，扣除到期偿债需求后，才是政府实际增加的借款。

相较之下，美国每周净新增融资的高峰出现在2020年3月及4月。当时政府为筹措因应疫情措施所需资金，大幅扩增公债拍卖规模，单周净新增融资一度接近3500亿美元，远高于此次的680亿美元。

每周公债发行总额通常波动较大，主要取决于当周到期债务多寡。尽管此次净新增借款并不突出，创纪录的发行总额仍反映美国累积债务增加、融资成本上升，政府必须透过更大规模的拍卖维持流动性。

市场关注的是，庞大的发行规模可能加深投资人对资金供给的疑虑，进而要求更高殖利率作为补偿。Farren表示：「每周公债发行量创历史新高，绝非好事。最大的风险在于，人们会要求更高的殖利率。」

分析指出，若美债殖利率因此走高，压力也可能传导至其他市场，对股市估值、尤其是高成长科技股形成影响，并间接推升企业融资成本。

过去两年，美国财政部主要透过扩大每周国库券拍卖规模，满足持续增加的借款需求；至于每月七场、期限介于2年至30年的中长期公债拍卖，规模则维持不变。

分析认为，这种融资方式最终必须调整，否则国库券占总债务的比重将持续上升。由于国库券到期更频繁，政府必须更常办理再融资，也使美国纳税人更容易承受利率上升带来的负担。

自2024年初以来，财政部在季度政策声明中持续表示，预计「至少在未来几季内」维持拍卖规模稳定。在原定11月4日发布的下一份声明之前，债市策略师预期，财政部可能调整这项指引。

多家一级交易商当时预估，财政部将修改政策措辞，为2027年缩减长期公债发行规模预留空间，同时增加国库券与较短天期公债发行，以填补融资缺口。

花旗的预测更为积极，认为财政部可能自11月起缩减20年期与30年期公债发行，偏离先前维持规模稳定的政策指引。