近一个月美债持续反弹，10年期殖利率由上月初高点回落逾50个基点，降至4.8%附近，即便10月非农就业数据表现优于预期，仍守住涨幅。

美国期中选举结果正重写华尔街对宏观与财政路径的定价。民主党夺回参众两院控制权后，债券投资人重新评估过去一年推升美债殖利率的三大主因：AI资本开支狂潮、财政赤字扩张与地缘能源溢价。

推动这波行情的核心是「三重预期反转」；一是AI投资降温。选后科技股重挫，市场押注国会对资料中心、算力基建的监管与审批将趋严，企业资本开支节奏可能放缓。

联博固定收益主管Scott DiMaggio指出，AI是推升名义GDP与发债供给的最大变数，「任何增长受挫都对债市有利」。

二是财政赤字扩张受限。美国年度预算赤字已达2兆美元、约占GDP的6%，分裂政府下川普大规模减税与支出法案料遭国会掣肘，新增国债净供给预期下修，长端殖利率的「财政溢价」被压缩。

三是伊朗战事降级预期。选后市场押注白宫将更积极谋求停火，国际油价急跌，布兰特原油一度失守100美元，带动通膨预期与损益平衡通膨率同步回落，为美债提供基本面买盘。

但反弹并非没有逆风。市场仍预期Fed下月升息，通膨率仍远高于2%目标；AI需求是否真实降速、伊朗谈判会否反复，都存在不确定性。

Natixis北美利率策略主管John Briggs警告，若股市未再出现剧烈抛售，债市「短期已走太快」。

接下来两项数据将决定反弹成色：一是周二(10日)公布的10月CPI，因政府停摆影响采集，仅有月增(市场预期整体与核心分别约0.3%、0.2%)，不发布年增率数据；二是本周1250亿美元季度再融资拍卖——3年期580亿、10年期420亿、30年期250亿美元，供给承接力将接受检验。

施罗德投资经理Neil Sutherland表示，固定收益资产「目前相当有吸引力」，未来6至12个月困扰市场的诸多变数有望淡化。华尔街普遍认为，美债能否把「避险反弹」转为「趋势行情」，取决于通膨路径、Fed节奏与财政发债规模三者能否同步放松。短期看，选举制衡已为债市打开窗口；中长期看，4.5兆美元级AI资本周期与2兆美元赤字结构，仍是不会消失的底层压力。