去年市场一度热议的「卖出美国 (Sell America)」交易，如今证明并未持续发酵。尽管投资人曾担忧川普政府的关税政策、美元地位松动及美国财政赤字恶化，将削弱美国金融霸权，但最新资金流向、企业获利及市场数据显示，美国仍是全球最具吸引力的投资市场，人工智慧(AI) 浪潮更进一步巩固其领先地位。

2025 年 4 月 2 日，美国总统川普宣布「解放日 (Liberation Day)」关税措施后，市场一度出现美元、美股及美债同步承压情况，不少分析师主张海外资金将撤离美国市场，转向欧洲、日本、新兴市场、黄金、比特币及大宗商品等资产。

然而，随着关税疑虑逐步缓解、经济衰退风险下降，加上 AI 投资热潮持续推升企业获利，美国市场很快重新吸引全球资金回流。

Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 表示，市场当初对「Sell America」交易的预期过于悲观。随着市场逐渐消化关税冲击，美元遭到削弱的论述也逐渐失去市场支持。

根据美国财政部 (Treasury Department) 公布的国际资本流动 (TIC) 数据，截至 2026 年 4 月底止过去 12 个月，海外投资人累计投入美国各类金融资产超过 1.4 兆美元，显示全球资本并未撤离美国，反而持续加码。

白宫发言人 Kush Desai 表示，事实证明市场专家当初的预测并不正确，而川普政策最终仍成功吸引资金留在美国。

根据 ** 德意志银行 (DB-US)** 分析，截至 2026 年 6 月，美国股票市场市值仍占全球股票市场近一半，稳居全球第一大资本市场，领先其他主要经济体。

虽然过去一年南韩、日本及欧洲股市表现有所改善，但美股过去 15 年累积报酬率仍远高于全球其他主要市场。

** 摩根大通 (JPM-US)** 资产管理部门市场与投资策略主席 Michael Cembalest 指出，美国企业长期领先全球的重要原因，在于资产报酬率 (Return on Assets, ROA) 及股东权益报酬率 (Return on Equity, ROE) 普遍优于欧洲、日本及中国企业。

根据伦敦证券交易所集团 (LSEG) 获利预估，美国上市公司获利近年成长速度也远高于海外同业。尤其 AI 浪潮带动科技业获利快速提升，使全球资金持续集中于美国市场，包括辉达 (NVDA-US)、微软 (MSFT-US)、Alphabet (GOOGL-US)、** 亚马逊 (AMZN-US) 及 Meta Platforms (META-US)** 等大型科技公司持续投入数千亿美元建置 AI 基础设施，也成为支撑美股的重要力量。

市场另一项长期关注焦点则是美元是否仍具备全球储备货币地位。部分市场人士认为，美国财政赤字持续扩大、政府债务占 GDP 比率攀升，以及华府频繁运用金融制裁工具，可能逐步削弱美元影响力。

不过，Michael Cembalest 指出，中国、日本及多数欧洲国家同样面临高负债问题，因此这些因素不足以形成美元替代方案。

他以六项指标衡量美元全球储备货币地位，包括美元占跨境贷款比重、国际债券发行占比、全球外汇交易占比、各国央行外汇存底配置、出口贸易结算货币占比，以及 SWIFT 全球银行间支付系统中的支付比重。

研究结果显示，上述六项指标近年几乎没有明显变化。虽然美元占全球央行外汇存底比重，自 2020 年底以来下降约 3 个百分点，但流失的比重主要流向 IMF 统计中的「其他货币」，而非人民币、欧元、日圆或英镑。事实上，美元四大竞争货币近年储备占比同样下滑。

Michael Cembalest 在 6 月 23 日发布的研究报告指出，全球储备货币地位极难被撼动，尤其在缺乏明确替代方案的情况下，美元仍将长期维持核心地位。

除了短期资金流向，** 德意志银行 (DB-US)** 最新研究也整理出支撑美国成为全球经济霸主的十项结构性优势。

首先，也是历史上最重要的一项，是超过 200 年的政治与制度稳定，使全球投资人长期信任美国资本市场。其次，美国独特的地理位置拥有广阔可耕地、完整河川系统、两大洋出海口及漫长海岸线，不仅降低外部安全风险，也孕育庞大能源资源，使美国成为全球主要能源出口国，在近期荷姆兹海峡危机期间更展现能源自主优势。

德银指出，美国本土未遭受两次世界大战大规模破坏，使工业基础得以完整保留，而欧洲主要竞争国家则因战争重创经济，进一步拉开差距。

此外，美国逾 3 亿人口形成全球最大的单一消费市场，加上高所得、统一语言及低贸易壁垒，使企业能先在国内建立规模经济，再进军全球市场。目前全球市值前十大企业中，有八家来自美国，欧洲则一家也没有。

德银也指出，美元全球储备货币地位带来所谓「过度特权 (Exorbitant Privilege)」，让美国政府即使长期维持财政赤字与贸易逆差，仍能以较低成本发债融资，避免资金大规模撤离美元。

报告认为，美国健全的银行体系及成熟的非银行融资市场，使创新企业更容易取得资金，即使初期长期亏损，仍可持续发展。再加上世界顶尖教育、科研体系持续培养人才，许多重大技术创新，例如网际网路，最终均成功商业化。

德银也认为，美国法律制度对企业失败具有较高包容性，尤其《破产法》第 11 章 (Chapter 11) 强调企业重整，而非直接清算，有助企业重新成长。

最后，也是最重要的因素之一，在于美国文化具有高度适应能力。报告指出，美国社会能接受失败，并不断调整制度以因应新环境，真正推动美国长期成功的，并非僵化的意识形态，而是务实精神与持续创新能力。

市场方面，美股上周五回档整理，标普 500 指数结束连续两周涨势，那斯达克综合指数同步收黑；道琼工业指数虽然当日下跌，但仍连续第三周收涨。由于本周五适逢美国 7 月 4 日独立纪念日，美国金融市场将休市一天，投资人将持续关注就业数据、AI 企业动态及企业财报，以研判美股能否延续今年以来的强势表现。