《华尔街日报》报导，全球债券遭到抛售，正推高已开发国家各地政府、企业与家庭的借贷成本。华尔街看不到这波跌势即将结束的迹象。

债券殖利率已升至19年高点，投资人将这波抛售归因于多项因素，从持续中的美伊冲突引发通膨担忧，到大量科技公司发行债券、争相吸引债券基金的资金。

投资人也对政府预算赤字，以及新任联准会主席政策方向的不明朗感到不安。

对于究竟应该给予哪一项因素多大的权重，各界并没有完全一致的看法，但多数人同意一点：这些情况都不太可能在短期内消失。

更重要的是，许多人认为还有一个更大的因素正在推动这波债券抛售：经济在面对过去被认为足以大幅抑制成长的高利率时，依然展现出韧性。

有人认为，如果2008年至2009年的金融危机开启了超低利率时代，那么目前的市场环境可能意味着，市场正在回到金融危机之前的状态。

投资人不愿买进长期债券，因为他们担心利率可能进一步上升，甚至大幅上升，即使联准会短期内没有立即采取行动。

PGIM Credit投资策略师暨全球债券主管Robert Tipp表示，「基本上，这是一种正常化。」

近几天，各国政府公债殖利率已升至多年高点。当债券价格下跌时，殖利率会上升。其中，30年期美国公债殖利率突破5.3%，首次达到2007年以来的水准。

10年期美债殖利率这项最重要的借贷成本基准，也接近2025年初以来的最高水准。

到目前为止，这波抛售主要局限于债券市场。股市仍徘徊在历史高点附近，企业获利也依然强劲，这些都显示较高的利息支出尚未压缩经济成长。

不过，如果殖利率持续上升，影响将远远超出华尔街。

最直接受到冲击的对象之一就是政府本身。随着旧债券到期并由新债券取代，政府将不得不为不断增加的债务支付更高的利息。

即使在今年殖利率大幅上升之前，利息支出占联邦政府预算的比重就已经越来越高。

如今，政府每5美元的收入中，几乎就有1美元用于支付利息。

过去半个世纪，美国联邦政府利息支出平均占GDP的2.1%。

根据国会预算办公室（CBO）预测，今年这一比例将升至3.3%，并在2036年进一步升至4.6%。

但实际情况可能更糟。

CBO今年稍早的预测假设10年期美国公债殖利率将为4.1%，这远低于目前约4.7%的水准。

如果10年期殖利率持续处于高档，政府未来在制定预测时，可能必须将更高的借贷成本纳入考量。

目前由公众持有的美国政府债务约占GDP的100%，已接近二战后创下的历史纪录。

如此庞大的债务规模，使美国对利率变化更加敏感。

根据CBO资料，若所有利率都比预期高出0.1个百分点，就会使净利息支出增加3,790亿美元。

偏保守派的美国企业研究所（American Enterprise Institute）经济政策研究主管Michael Strain表示，「问题并不完全在于利率上升。问题在于赤字。如果我们只能担心一件事，那么应该担心的是未来10年的赤字前景。」

殖利率上升也具有政治层面的影响。

美国公债在决定整体经济借贷成本方面扮演重要角色，其中包括30年期房贷利率。

川普很大程度上是因选民对生活负担能力的担忧而当选，他曾多次承诺降低房贷利率。

美国财政部长贝森特(Scott Bessent)也曾在川普第二任期初表示，政府将努力压低10年期美债殖利率，其中一项方式是降低财政赤字，进而减少进入市场的债券供给。

然而，这些努力至今尚未取得成果，而民调显示，选民对经济的不满依然高涨，这正在削弱共和党在期中选举中的胜算。

近几周，贝森特采取了一些分析师认为与至少防止美债殖利率进一步上升有关的措施。其中包括干预外汇市场以支持日元，此举可能进一步减轻日本政府为了支撑日元而出售美国公债的压力。

然而，殖利率仍持续走高，暴露出这些措施的局限。

研究机构CreditSights投资级债券与策略主管Zach Griffiths表示，「到目前为止，财政部长采取的行动可能没有达到他所希望的效果，这也是我们认为这波殖利率上升可能持续下去的另一个原因。」

一项令人鼓舞的发展是，美国公债殖利率周二小幅回落。根据Tradeweb数据，10年期美债殖利率从周一的4.725%降至4.706%。

股市则下跌，那斯达克综合指数下跌1.3%，标普500指数下跌0.7%，道琼工业平均指数下跌0.2%。

晶片股受重创，费城半导体指数30档成分股在盘中交易时全数下跌。该指数创下7月1日以来最大跌幅，较6月22日创下的历史收盘高点已下跌约19%。不过，各大指数今年至今仍实现两位数涨幅。

Truist Advisory Services首席投资长Keith Lerner表示，「到目前为止，市场一直能够忽略殖利率上升的影响……因为我们一直处于企业获利蓬勃成长的环境。但我认为，随着财报季结束，市场将更加关注殖利率。」