AI晶片龙头辉达(NVDA-US) 将于美东时间周三（26 日）盘后公布财报。高盛(GS-US) 预期，在 GPU 供需持续紧张下，业绩与财测均有望优于预期，但近期股价已大涨、市场期待升高，单靠财报亮眼恐怕还不够。高盛警告，若三大催化利多未能实现，财报公布后股价仍可能下跌。

高盛分析师施耐德（James Schneider）在最新研究报告中表示，考量 GPU 供需格局紧张，辉达本季有望交出亮眼成绩单，业绩指引也存在可观的上调潜力。

施耐德团队预估，辉达第二、第三季每股盈余（EPS）将分别较华尔街市场共识高出 6% 与 12%。不过，辉达股价过去两周已上涨逾 12%，部分财报利多可能已提前反映，市场对这份财报的期待门槛也随之升高。

高盛给予辉达 285 美元目标价，仍略低于市场平均目标价。高盛认为，辉达目前股价相较其评估的合理价值仍有明显折价，估值具备进一步重估上行空间，但前提是三大催化因素必须实现。

首先，超大规模云端服务商的获利指标需要持续改善，以支撑资本支出成长的可持续性。

其次，辉达在客户融资平台上必须维持审慎、可控的资本支出，借此缓解市场对供应商循环融资的疑虑。

第三，公司必须持续坚定推动大规模股票回购与股利计划。

市场紧盯五大讯号

除了三大催化因素，高盛认为，投资人也将密切关注辉达财报电话会议释出的5项讯息，包括客户融资平台细节及其对资本配置的影响、Vera Rubin 平台在 2026 年下半年的推进进度、毛利率与上游原物料成本走势、Agentic AI 带动的 CPU 需求，以及产业竞争格局变化。

高盛指出，虽然 AI 热潮持续延烧，市场对辉达 GPU 的需求依然旺盛，但这也暗藏股价回档风险。随着市场预期不断垫高，辉达要在每一季都达成「业绩超预期、上调财测」的难度正逐步增加。

另一方面，各大云端服务商虽持续上调资本支出计划，但未来能否持续加码仍存在不确定性，可能对辉达接下来两季业绩形成压力。高盛因此认为，辉达若想在财报公布后带动股价大涨，仅缴出优于预期的业绩并上调财测已经不够，还必须释出更具分量的新消息。

循环融资疑虑成隐忧

另一项市场关注焦点则是 AI 基础设施融资。GPU 与 AI 供应链零组件需求火热推升产品价格，同时也加重部分辉达核心客户的财务负担。

本月初，辉达联合阿波罗、贝莱德、黑石、高盛、KKR 等多家华尔街机构，共同搭建 AI 算力基础设施融资平台，计划撬动超过 5,000 亿美元第三方资本。

然而，高盛指出，由于部分大型客户难以承担持续攀升的算力采购需求，市场对供应商循环融资的疑虑正在升温，目前辉达的说明仍不足以消除市场担忧。

因此，高盛希望辉达能在本次财报电话会议进一步说明融资平台细节。

整体而言，即使高盛看好辉达未来 12 个月的业绩与股价表现，也预期本周财报与财测大概率优于市场预期，但若缺乏足以超越市场高期待的重大新利多，财报公布后股价仍更可能面临下跌压力，而非大幅走高。