联准会 (Fed) 主席华许 (Kevin Warsh) 在杰克森霍尔全球央行年会首度发表重量级政策演说，对通膨释出「偏鹰」讯号，带动市场大幅提高 9 月升息押注，美股周五 (28 日) 由涨转跌，三大指数终场全面收黑，辉达与英特尔 (INTC-US) 等晶片股走弱，那斯达克指数跌幅超过 0.5%。

不过，在本周稍早涨势支撑下，三大指数周线仍全数收红。道琼累计周涨 0.53%，结束连续两周跌势；标普 500 上涨 0.49%，过去五周有四周收红；那斯达克累计升幅达 0.85%。

华许于周五演说中表示，尽管今年夏季公布的个人消费支出物价指数 (PCE) 与消费者物价指数 (CPI) 优于预期，但这些数据仍不足以证明潜在通膨趋势已出现有意义的改善。

华许强调，Fed 必须确信潜在通膨正「明确且以足够速度」朝 2% 目标前进，否则 Fed 仍有「工作要做。」他还提到，目前金融环境并不具有限制性，利率仍是 Fed 实现政策使命的「主要工具」。

虽然华许并未直接表态支持 9 月升息，但市场将这番谈话解读为明显偏鹰。芝商所 FedWatch 显示，交易员押注 Fed 9 月升息 1 码的机率，在演说后一度升至 57.5%，远高于前一日的约 35%。

短债殖利率在演说后迅速跳升，2 年期美债殖利率大涨约 12 个基点至 4.35%，1 年期殖利率升至约 4.13%，3 年期殖利率则升至约 4.41%。

美元指数周五上涨约 0.5%至 99.68，但周线仍下跌约 1%。黄金则受到美元与殖利率走高双重压力，现货金价重挫约 3%。

布兰特原油周五下跌 0.43%，收每桶 89.31 美元，本周累计重挫 5.38%；西德州原油则徘徊在每桶 83 美元附近。

市场接下来将把焦点转向 9 月 Fed 利率会议前最后一批关键经济数据。由于华许淡化传统前瞻指引，并强调依据即时经济与市场讯号制定政策，接下来公布的就业与通膨数据，将直接左右 Fed 是否在 9 月启动升息。

美股周五 (28 日) 主要指数表现：

• 道琼工业指数下跌 9.45 点，或 0.02%，报 53,559.99 点。
• 那斯达克指数下跌 138.93 点，或 0.52%，报 26,402.42 点。
• S&P 500 指数下跌 19.23 点，或 0.25%，报 7,711.76 点。
• 费城半导体指数下跌 412.51 点，或 3.47%，报 11,469.66 点。
• NYSE FANG+ 指数上涨 134.17 点，或 0.72%，报 18,820.94 点。

焦点个股

NYSE FANG+ 指数中的科技五大巨头全数收高。Meta (META-US) 上涨 1.21%；苹果 (AAPL-US) 上涨 1.63%；Alphabet (GOOGL-US) 上涨 1.74%；微软 (MSFT-US) 上涨 1.68%；亚马逊 (AMZN-US) 强涨 3.97%。

费城半导体族群一片血染。AMD (AMD-US) 下跌 2.33%；博通 (AVGO-US) 跌 0.74%；辉达 (NVDA-US) 重挫 4.57%；应用材料 (AMAT-US) 下跌 4.29%；高通 (QCOM-US) 跌 0.36%。

记忆体族群跌多涨少。美光 (MU-US) 下跌 0.27%；威腾电子 (WDC-US) 跌 0.55%；SanDisk (SNDK-US) 近乎持平；希捷 (STX-US) 下跌 2.06%；SK 海力士 ADR (SKHY-US) 跌 0.35%。

台股 ADR 涨跌不一。台积电 ADR (TSM-US) 下跌 2.29%；日月光 ADR (ASX-US) 下跌 2.88%；联电 ADR (UMC-US) 上涨 3.78%；中华电信 ADR (CHT-US) 小涨 0.02%。

企业新闻

Marvell (MRVL-US) 周五崩跌 10.28% 至每股 216.62 美元，周跌幅超5%。这家晶片与网路设备公司第二季获利虽优于分析师预期，但惊喜程度不足，尤其在股价今年迄今涨幅超 140% 的背景下，投资人对财报的要求明显更高。此外，Marvell 与 Alphabet 旗下 Google 达成的认股权证协议所带来的部分营收，也早已纳入公司财测，未能进一步带来新的上修空间。

辉达 (NVDA-US) 重摔4.57% 至每股 217.55 美元，周涨幅1.14%。英特尔 (INTC-US)与 Lumentum (LITE-US) 也跟随 Marvell 一同走低，反映半导体与 AI 相关类股遭遇获利了结压力。

PayPal (PYPL-US) 暴跌 12.7% 至每股 53.66 美元，成为标普周五最差成分股。外媒引述知情人士报导，金融科技公司 Stripe 与私募股权公司 Advent International 已放弃收购 PayPal 的计划。Stripe 与 Advent 拒绝评论，PayPal 则未回应置评要求。

Workday (WDAY-US) 劲扬5.76% 至每股 204.72 美元，成为标普最佳的个股。这家企业软体公司第二季获利优于市场预期，并上调财测。市场同时传出，私募股权公司 Silver Lake 曾与 Workday 就潜在收购进行接洽，不过目前并未宣布任何交易。

Gap (GAP-US) 狂升逾 12% 至每股23.48 美元。该零售商第二季获利优于预期，并宣布为旗下 Old Navy 品牌任命新任执行长，激励市场买盘。

华尔街分析

Capital Economics 认为，华许此次释出的讯息较先前记者会明显更清楚、也更偏鹰。虽然他并未直接预告升息，但已为进一步收紧政策保留空间；若经济持续强劲、通膨居高不下，升息时间甚至可能早于 Capital Economics 目前预估的 12 月。

Principal Asset Management 全球策略师 Seema Shah 也指出，尽管预期后续经济数据将有所改善，但华许对通膨的强硬立场，已使 9 月升息的可能性进一步升高。

不过，TD Securities 策略师 Oscar Munoz 认为，市场可能有些反应过度。华许并未对 9 月升息做出明确承诺，最终决策仍将取决于会前公布的非农就业与通膨数据，因此升息与否仍存在相当变数。

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