美国8月核心通膨月增幅高于预期，市场一度将联准会(Fed)下周升息机率推升至九成，但华尔街对决策结果仍有歧见。部分分析师认为Fed已几乎无路可退，甚至可能在未来数月连续升息；另一些人则指出，数据尚不足以迫使Fed立即行动。

美国8月消费者物价指数(CPI)月增0.4%、年增3.4%，均符合市场预期；核心CPI月增0.3%，高于预估的0.2%。美股与债券价格同步走高，那斯达克与标普500指数期货盘前分别上涨1%及0.9%，10年期美债殖利率回落至4.91%，美元指数持平于99.09。

Fed下周升息机率一度触及90%，随后回落至82%，仍高于数据公布前的68%。截稿前，芝商所FedWatch工具显示，Fed下周升息1码的机率约为84%。

通膨正朝错误方向走？

Regan Capital投资长韦南德(Skyler Weinand)认为，尽管CPI符合预期，通膨仍明显高于Fed的2%目标，且消费者物价正朝错误方向发展，使Fed几乎没有选择，下周升息已近乎确定。他预期Fed未来数月可能多次升息，让短期利率逐步追上市场殖利率反映的水准。

Potomac Fund Management经济策略师史奈德(Shawn Snyder)表示，Fed至今只是以严厉目光盯着通膨，这份报告可能迫使官员采取行动。虽然数据未必足以完全确定9月升息，但在油价徘徊每桶100美元之际，短期通膨展望很难明显改善。

史奈德特别指出，排除住房的服务通膨、也就是所谓的「超级核心通膨」，由7月的2.8%升至8月的3%，支持通膨仍然顽强的说法，这恐怕不是Fed希望看到的报告。

Annex Wealth Management首席经济学家雅各布森(Brian Jacobsen)表示，整体CPI杂讯多于讯号，但核心通膨已发出明确警告。核心CPI月增率从6月的零、7月的0.2%升至8月的0.3%，即使月增率连续加速，显然不是Fed乐见的发展轨迹。

高盛资产管理多元资产解决方案全球主管暨共同投资长威尔森-艾利松多(Alexandra Wilson-Elizondo)则指出，CPI大致符合预期，表面上是投资人希望看到的结果，却让下周利率决策成为胜负难料的「五五波」。目前几乎没有证据显示通膨正于短期内重返Fed目标。

她提醒，CPI调查期间早于最新一波能源涨势，当时荷姆兹海峡紧张情势尚未推动布兰特原油涨破每桶100美元，金属与农产品也尚未全面走高。因此，这次相对平稳的数据不能排除未来物价压力增强，只是让Fed保留升息选项，却未迫使其非升不可。投资人接下来仍将紧盯Fed主席华许(Kevin Warsh)的表态、能源价格及劳动市场数据。

下周会不会升、年底前升几次？

IG资深技术分析师Angeline Ong认为，核心通膨月增率上升，让Fed仍可能在下周升息，但并非百分之百确定。华许过去曾引导市场朝某个方向预期，最后又改变路线，但这份报告显然不利鸽派主张。

她表示，在市场迅速反映升息预期后，下周真正的问题已不只是Fed会不会升息，而是这次行动属于「升一次就停」，还是年底前将有不只一次升息。美股则呈现「卖预期、买事实」走势，在数据公布后反而上涨。

Orion投资长霍兰(Tim Holland)表示，好消息是CPI符合预期，坏消息则是通膨仍远高于Fed的2%长期目标。由于数据至少没有变得更糟，加上债券殖利率已提前反映年底前升息的可能性，华尔街暂时松了一口气。

霍兰认为，只要企业获利持续强劲，即使殖利率与政策利率进一步攀升，美股仍有能力挺过较高利率环境，现在市场焦点已全面转向Fed下周会议。

Bokeh Capital Partners投资长佛瑞斯特(Kim Forrest)则不确定Fed下周会升息。她认为，实质时薪年增率下降，可能提高Fed年底前采取行动的机率，但未必会发生在下周。这份CPI也不足以让投资人恐慌退场，美股有望走高，部分原因是前一日的跌势反应过度。

Themis Trading股票交易共同主管萨鲁齐(Joe Saluzzi)也认为，这份报告大致符合预期，既无法满足多头，也无法说服空头。尽管通膨仍维持在3%以上且相当顽强，但目前尚不足以支持Fed在9月升息。

萨鲁齐预期，Fed将继续观察物价发展，并可能暗示未来会参考更多指标，而非只依赖传统的CPI与个人消费支出(PCE)物价指数。他也指出，债市近几周持续承受压力，投资人仍在等待Fed给出更明确的方向。

Dakota Wealth资深投资组合经理帕夫利克(Robert Pavlik)则预期Fed最快下周升息，若未采取行动，10月也很可能出手。然而，他并不认为升息是正确选择，因为升息1码无法解决战争造成的石油供应问题。

帕夫利克警告，若Fed真要透过压低需求解决通膨，所需的紧缩幅度恐怕远超过1码，甚至必须展开完整升息循环，但Fed未必愿意走到这一步。单次升息不仅无法处理能源供应问题，反而可能在美国债务高筑之际，再度惊吓整体金融市场。