美国人工智慧（AI）与半导体类股近期出现大额短期期权交易，市场焦点再度转向曾因高杠杆押注AI股票而声名大噪的「AI股神」、避险基金Situational Awareness经理人Leopold Aschenbrenner。

周五（18日），约有9,600万美元的看涨期权权利金集中流入SanDisk(SNDKV-US) 、美光科技(MU-US) 、英特尔(INTC-US) 及迈威尔科技(MRVL-US) 等4档AI概念股。其中，SanDisk股价盘中一度大涨11%。

《CNBC》主持人Jim Cramer在社群平台X发文表示，这波交易让他联想到Aschenbrenner重新进场。

Aschenbrenner是OpenAI前核心研究员，也是AI主题避险基金Situational Awareness创办人，过去曾因运用高杠杆大举买进半导体与AI企业的短期看涨期权而受到市场关注。

近亿美元看涨期权集中押注4档AI股

根据ZeroHedge汇整的盘中交易数据，这批将于10月2日到期的看涨期权，交易内容如下：

• 美光：履约价1,000美元，约1万张合约，权利金约4,400万美元。
• SanDisk：履约价1,600美元，约4,200张合约，权利金约4,100万美元。
• 英特尔：履约价115美元，约2万张合约，权利金约730万美元。
• 迈威尔科技：履约价250美元，约3,500张合约，权利金约385万美元。

交易发生时，SanDisk股价已高于期权履约价；美光股价则接近履约价，英特尔与迈威尔科技的履约价则略高于当时股价。

由于上述期权距离到期日仅剩约两周，时间价值衰减及Gamma敏感度均相当高，标的股价若未能迅速朝有利方向移动，期权价值可能大幅缩水。

Cramer指出，这批期权的到期日落在美光公布第4季财报之后，而该财报受到整个记忆体产业关注。他早在8月便对记忆体类股抱持乐观看法，认为AI资料中心需求及供应纪律，正改变记忆体产业过去景气循环的运作模式。

交易标的与手法引发市场联想

目前美国证券交易委员会（SEC）的申报文件尚未揭露这批期权的买家身分，但市场之所以猜测Aschenbrenner重新进场，主要是因为交易标的与其过去的投资布局高度重叠。

Situational Awareness在6月底提交的监管文件显示，SanDisk与美光当时分别约占基金持仓57亿美元及56亿美元，是该基金最大的两项投资。此次近亿美元的期权交易，也集中在这两档股票上。

此外，这批交易采用大额、短天期看涨期权的方式，也与Aschenbrenner过去的操作风格相近。其基金过去曾以高杠杆押注AI市场动能，杠杆率一度达400%。透过大量买进短期看涨期权，可能促使做市商进行Gamma避险交易，进而推升相关股票价格。

交易时间点也与近期市场观察相互呼应。《金融时报》9月11日报导，Aschenbrenner已透过弹性期权（Flex Options），重新建立超微半导体(AMD-US) 、英特尔、SK海力士(SKHY-US) 、SanDisk及CoreWeave(CRWV-US) 等标的的部位。

野村证券策略师Charlie McElligott当时观察到，AI及半导体相关标的在数日内累计出现约3.15亿美元的期权权利金交易，涉及约11亿美元的Delta曝险。

他也指出，半导体ETF未来3个月的看涨期权偏斜度已升至历史高位。

改用全额支付期权　但押注AI动能的策略未变

Aschenbrenner的基金今年7月遭遇重大损失。在AI类股回档期间，Situational Awareness基金净值暴跌67%，并将大部分持仓出售给Citadel。

《金融时报》当时将这起事件列为避险基金史上最大单笔亏损之一，但该基金当年仍录得约80%的正报酬。

Aschenbrenner在7月底致投资人的信中表示，未来将「另谋再战之日」，并承诺日后的公开市场投资将采取「全额支付」方式管理。

与先前透过总收益互换（TRS）取得杠杆的做法不同，市场认为Aschenbrenner这次改用全额支付期权。这类交易的最大损失通常限于已支付的权利金，理论上不会面临追缴保证金或因杠杆而遭到强制平仓的风险。

这项调整可能与基金在崩盘后面临的融资限制有关。摩根大通已终止与该基金的借贷关系，美国证券交易委员会也向曾为基金提供融资的银行索取相关资讯，先前合作的经纪商则遭到美国司法部调查。

据《金融时报》报导，Aschenbrenner后续转向专注科技产业的经纪商Clear Street，重新建立合作关系。

不过， McElligott指出，近期交易仍呈现股价与波动率同步上升的特征，与7月市场崩跌前的情况相似。这代表交易仍可能集中押注流动性相对有限、具市场动能的股票，试图透过期权交易带动股价进一步上涨。

若市场动能反转，短天期期权的权利金可能迅速归零，但投资人无法再透过调整杠杆来缓冲损失。

Situational Awareness第3季的13F持股报告预计于11月中旬提交，届时市场才能透过监管文件确认这批期权交易的实际买家身分。