Meta Platforms (META-US)正准备首次进入欧洲债券市场, 以筹措人工智慧(AI)基础设施扩张所需资金。据了解Meta计划最快今年秋季在欧洲发行债券, 此举将使这家美国科技巨头的AI融资版图从美元市场进一步延伸至欧洲, 也凸显AI热潮正在改变全球企业债市场的资金流向。

Meta此前主要透过美元债市场筹资, 今年4月才完成一笔250亿美元、分为6个批次的美元债发行。在进军欧洲市场前, Meta已于9月初展开非交易路演, 与欧洲债券投资人接触, 向市场说明公司财务状况、AI投资策略及未来展望。非交易路演本身并不代表公司已正式委任银行承销或确定发债时间, 但Meta首次积极接触欧洲信用投资人, 被市场视为进入欧洲债市的重要前置步骤。

Meta进军欧洲债市的背景, 是大型科技公司为支应AI资料中心、晶片、电力及相关基础设施而大幅提高资本支出。高盛估计, 投资人今年迄今已向AI相关企业提供约5000亿美元融资, 其中Amazon、Alphabet、Meta、Microsoft及Oracle这5家大型AI云端业者合计约2000亿美元, 而未来几年这5家公司预计还将新增超过1兆美元债务。

大型科技公司的AI投资规模也持续攀升。Alphabet、Amazon、Microsoft及Meta在今年第2季财报期间, 合计将2026年资本支出指引提高至7450亿美元。庞大的资料中心建设、AI晶片采购及电力需求, 使科技公司开始寻找美元以外的融资市场, 包括欧元、英镑、加元、瑞士法郎及澳元等。

欧洲因此成为大型科技公司扩大融资的重要市场。欧洲央行资料显示, 美国大型科技公司在欧元计价企业债市场的未偿债券规模目前约400亿欧元, 占欧元计价企业债基准指数略高于1%。但这些公司的欧元债发行量占非金融企业新增发债比重已接近10%, 而且2026年的「反向洋基债」(reverse Yankee bonds)发行量较2025年几乎增加一倍。

所谓反向洋基债, 是指美国企业在美国以外市场、以当地货币发行的债券。对大型科技公司而言, 进入欧洲债市可以分散美元融资来源, 同时利用不同市场的利率环境, 并让企业以与海外营收及资产相匹配的货币筹资, 降低部分汇率风险。

Meta并非首家利用欧洲及其他海外债市筹措AI资金的大型科技公司。Amazon今年6月在加拿大发行140亿加元债券, 创加拿大元企业债市场纪录, 超越数周前Alphabet创下的85亿加元纪录。Alphabet今年也已进入日元、英镑、加元、瑞士法郎及澳元等市场, 其中2月发行的55亿英镑债券包含一笔10亿英镑、期限长达100年的债券。

Amazon本月也首次进入英镑债市, 筹得42.5亿英镑。大型科技公司的跨境发债已从单纯寻找较低融资成本, 发展成为AI基础建设长期资本需求下的全球融资策略。

这波发债热潮也正在改变欧洲企业债市场的结构。欧洲央行指出, 美国大型科技公司目前占欧元计价非金融企业新增发债量近10%, 而这些企业多具有AA-或更高的信用评级, 明显高于欧元企业债市场中大量A至BBB级发行人的平均水准。

大型科技公司的加入, 一方面为欧洲债市带来更多高评级债券及科技产业曝险, 同时也提供投资人更多元的资产配置选择；另一方面, 当大型科技公司以数百亿美元甚至更大规模进入市场时, 也可能提高市场集中度, 推升其他企业的融资成本, 并挤压其他发行人的发债空间。

这种「挤压效应」已在部分海外市场出现。大型科技公司在加拿大等市场推出创纪录规模的债券交易后, 当地其他企业开始调整发债时间, 避免与大型科技公司的交易正面竞争投资人资金。一些主权债务管理机构也被迫重新考虑发债时点。

市场对AI债务快速增加的关注也正在升温。高盛估计, 超大型AI企业明年的债券发行量可能达4200亿美元, 较2026年估计值增加60%。大量新债进入市场, 使部分投资人开始担心投资组合过度集中于AI及大型科技公司。

截至9月, AI相关发行人的债券利差约为115个基点, 高于整体投资级企业债市场约78个基点的平均水准。债券投资人近期并非主要担心大型科技公司短期出现违约, 而是担忧AI基础设施投资规模庞大且难以预测, 公司可能需要不断回到市场筹资, 导致债券供给快速增加。

Meta本身也已透过特殊目的公司(SPV)及资料中心专案融资等方式筹措AI基础设施资金, 使部分AI相关债务不直接反映在Meta传统企业债发行量中。Meta与BlackRock合作的资料中心融资就是其中一例, 相关架构透过专案公司持有资料中心资产, 再以Meta长期租约及其他承诺支撑债务。

Meta近期一笔位于美国德州El Paso的资料中心融资规模约120亿美元, 相关债券殖利率约7.5%, 比公司前一笔Hyperion资料中心交易高出约0.4个百分点。Hyperion在2025年10月曾完成约270亿美元的创纪录企业债交易。融资成本上升反映出债券投资人对AI基础设施投资规模及回报时间的不确定性有所提高。

AI相关债务的增加也不只发生在Meta、Amazon、Alphabet、Microsoft及Oracle等大型科技公司。资料中心业者、AI晶片供应商及其他AI基础设施公司也开始利用债券、杠杆融资、结构性融资及私人信贷市场取得资金。高收益债市场甚至已出现更高风险的AI借款人, 使整个AI融资生态系的相互连结程度持续提高。

在欧洲, 大型科技公司的融资规模已足以影响债市结构。欧洲央行指出, 美国大型科技公司目前约占欧元投资级企业债基准指数1%以上, 未偿债券约400亿欧元；若未来AI基础设施投资持续扩大, 这类公司的融资需求可能进一步改变欧洲企业债市场的供需平衡。

Meta此时进入欧洲债市, 也意味着AI基础建设的融资需求正从美国金融市场向全球扩散。过去大型科技公司主要依靠强劲现金流支应资本支出, 但随着资料中心、AI晶片及电力基础设施投资金额快速攀升, 债券市场正成为支撑AI扩张的重要资金来源。

对Meta而言, 欧洲发债不只是增加一个融资管道, 也可扩大投资人基础, 分散不同货币的资金来源, 并为未来持续增加的AI资本支出建立更大的融资弹性。若Meta正式完成欧元债发行, 将成为公司首次在美元市场以外直接发行企业债, 也将进一步确认大型科技公司的AI融资正在走向全球化。

然而, 随着Meta及其他大型科技公司持续提高借款规模, 全球债券市场也需要吸收大量新增供给。投资人目前仍普遍认为大型科技公司具有强劲资产负债表及较高信用评级, 但市场已开始要求更高风险溢价, 特别是对长天期AI债券的需求更加审慎。

因此, Meta进军欧洲债市不只是单一企业的融资行动, 也反映AI产业资本支出的规模正在改变全球信用市场。未来大型科技公司若持续在欧元、英镑、加元及其他货币市场大规模发债, AI投资能否转化为足够的现金流及回报, 将成为债券投资人评估这波全球AI债务扩张的重要因素。