欧洲金融市场周四 (1 日) 出现多年来最严重的抛售潮。随着投资人对法国公共财政与政局动荡的疑虑升温，欧元区公债利差、信用违约交换 (CDS) 与风险溢价同步攀升，多项指标创下多年新高，也引发市场对欧债危机再起的担忧。

财政恶化与政治僵局夹击法债

这波动荡主要源于法国财政前景恶化，以及政局的不确定性。法国政府即将提出新年度预算案，计划将财政赤字占国内生产毛额 (GDP) 的比率降至 5%，但市场对政府能否达成目标仍抱持疑虑。

高盛分析指出，法国债务占 GDP 的比率可能在下个十年初期升至 125%。若要稳定债务比率，法国必须达成前所未有的基本财政盈余，也就是不计利息支出时，政府收入须高于支出。

在利率攀升与经济成长放缓的环境下，达成这项目标相当困难。

政治僵局也增加预算案过关的难度。左翼与极右翼阵营持续角力，可能拉长预算审议时间，甚至拖延至明年。

部分激进主张，例如注销央行持有的法国公债，虽然实现机率不高，仍让市场担忧低机率事件可能带来的重大冲击。

过去 1 个月，法国 CDS 价格已上涨逾 1 倍，反映投资人对法国财政能否维持稳健的疑虑升高。

公债利差扩大 避险资金转进德债

周四欧洲公债卖压加剧，多项市场指标明显恶化：

• 法德 10 年期公债利差：攀升至 141 个基点，也就是 1.41 个百分点，创下 2012 年欧洲主权债务危机以来新高。
• 义德 2 年期公债利差：单日扩大近 22 个基点，来到 55 个基点，创下 2020 年以来最大单日增幅。
• 避险资金涌入德债：资金撤出法国与欧元区周边国家公债，转向被视为相对安全的德国公债，带动德债价格上涨、殖利率下滑。

市场策略师指出，债市流动性明显转差，部分避险基金因利差大幅扩大，被迫平仓停损，进一步加重卖压。

欧洲央行升息预期降温

债市动荡也引发市场对欧洲融资环境收紧的担忧。交易员开始下修对欧洲央行 (ECB) 后续升息的预期，货币市场已不再完全反映接下来升息 3 次的可能性。

市场分析师指出，尽管欧洲央行升息预期降温，多国公债仍遭到抛售，显示各国融资成本的差距持续扩大。

这种走势与当年欧洲主权债务危机期间，各国债市走势分歧的情况相似。

美股、美债震荡后回稳

受到欧洲债市动荡影响，美债殖利率在亚洲与欧洲交易时段一度攀升，美国 10 年期公债殖利率早盘触及 5.34%，创下多年新高。不过，随着美股开盘、欧洲市场收盘，美债出现逢低承接买盘，10 年期殖利率回落至 5.233%。

美股当天也走出先跌后涨的行情，标普 500 指数收涨 0.2%，那斯达克综合指数上涨近 0.1%。

联准会 (Fed) 副主席杰佛森 (Philip Jefferson) 当天表示，决策官员在决定是否进一步升息前，可能需要更多时间观察经济数据。

国际油价则受到中东局势升温推动，西德州原油 (WTI) 期货上涨 2.7%，收在每桶 92.87 美元。