以精准押注困境资产闻名的亿万富翁投资人、避险基金 Appaloosa Management 创办人泰珀（David Tepper），近期再度展现其独到的投资眼光。根据最新申报文件显示，泰珀在今年第一季大幅减持微软 (MSFT-US) 持股达 82%，同时建立对记忆体大厂 SanDisk (SNDKV-US) 的新部位，显示其投资重心正从大型科技股转向 AI 基础设施供应链。

根据《The Motley Fool》报导，泰珀于 1993 年创立 Appaloosa Management，初始资金仅 5,700 万美元，后来资产规模一度成长至约 140 亿美元。

他过去曾成功投资陷入财务危机的企业债务，包括能源公司安隆（Enron）与世界通讯公司（WorldCom ）等案例，透过破产重整程序获得丰厚报酬，因此被视为华尔街著名避险基金经理人之一。

微软第一季重挫 23% 泰珀选择大幅减码

申报资料显示，泰珀旗下 Appaloosa 在第一季出售了 82% 的微软持股。事实上，微软当季股价表现疲弱，单季跌幅高达 23%，创下自 2008 年金融危机以来最差季度表现。

市场对微软的担忧主要来自两大因素。

首先是 AI 投资回报的不确定性。随着生成式 AI 热潮持续升温，投资人开始质疑科技巨头庞大的资本支出是否能转化为实际获利。

其次则是微软 AI 助手 Copilot 的发展进度。相较于市场上热门的大型语言模型及 AI 生产力工具，Copilot 的市场反应相对平淡。截至最近一季结束，Copilot 企业付费用户数约达 2,000 万。

此外，AI 技术的快速发展也引发投资人对软体产业竞争格局变化的担忧。过去依靠产品整合与生态系建立护城河的软体公司，未来可能面临更多 AI 新创企业的挑战。

这项忧虑尤其可能影响微软的 Microsoft 365 业务。这套涵盖 Word、Excel 与 PowerPoint 等办公软体的产品组合，长期以来一直是全球企业运作的重要工具。

目前 Microsoft 365 拥有超过 4.5 亿名付费用户，并在办公软体市场维持强大的竞争优势。然而，部分投资人担心，AI 技术可能降低用户转换成本，进而削弱微软既有的市场地位。

尽管如此，分析人士普遍认为，微软仍可透过 Azure 云端业务与 AI 基础建设投资持续受惠于 AI 浪潮，长期成长前景并未改变。

重押 SanDisk 押注 AI 时代记忆体需求爆发

与减码微软形成鲜明对比的是，泰珀第一季唯一新增的持股就是 SanDisk。截至第一季末，Appaloosa 持有价值约 1.79 亿美元的 SanDisk 股票，占整体投资组合约 3%，显示泰珀对该公司的押注相当具分量。

随着 AI 模型规模不断扩大，AI 供应链中的关键零组件变得愈发重要。其中，记忆体便是不可或缺的一环，其主要功能是向图形处理器（GPU）提供和传输资料，支撑 AI 模型的训练与推理运作。

目前记忆体市场主要分为两大类，包括：

• NAND 快闪记忆体（NAND Flash）
• 动态随机存取记忆体（DRAM）

其中，NAND 快闪记忆体对 AI 模型尤为重要，因为模型训练后的大量参数需要长期保存并随时调用。随着 AI 模型规模愈来愈大、参数数量持续增加，以及全球用户数快速成长，对储存容量的需求也同步攀升，进一步带动 NAND 市场需求大幅增长。

受惠于这股趋势，SanDisk 股价过去一年累计涨幅高达 4,100%。

NAND 市场供给紧张态势恐延续至 2027 年

市场研究机构 Counterpoint 最新报告则显示，截至 2026 年第一季末，SanDisk 在全球 NAND 市场的营收市占率达 13%，跻身全球六大 NAND 供应商之列。

此外，全球 NAND 产业规模也正在快速扩张。2026 年第一季全球 NAND 市场营收达 460 亿美元，较前一季大幅成长一倍，反映 AI 带动的储存需求正快速升温。

瑞银（UBS）分析师 Timothy Arcuri 近期在研究报告中指出，全球 NAND 供应紧张的情况预计将持续至 2027 年底。

不过，市场人士也提醒，记忆体产业向来具有明显景气循环特性。

由于记忆体产品供给扩充需要较长时间，一旦供需失衡，价格波动往往相当剧烈。未来若 AI 需求成长不如预期，或产业出现新增产能，相关企业获利与股价都可能面临修正压力。

像 SanDisk 这类记忆体公司未来的成长高度仰赖 AI 产业发展周期。一旦 AI 投资热潮降温，相关企业的业绩与股价都可能受到影响。

报导提醒，虽然泰珀大举布局 SanDisk 反映其看好 AI 储存需求的长期趋势，但对一般投资人而言，在股价已大幅上涨后，仍应审慎评估估值与产业循环风险，等待较佳进场时机或回档机会可能是更稳健的策略。