正当投资市场围绕人工智慧(AI)打转时，拼命砸钱扩张的科技巨头却接连在核心业务上踢到铁板：亚马逊(AMZN-US)赖以成名的零售业务表现不如预期，Alphabet(GOOGL-US)问题则是出在搜寻业务成长放缓，两者股价都因此暴跌。

Alphabet搜寻和广告业务疲弱、现金缺口扩大

Alphabet周四终场狂泻12.3%至每股282.32美元，创下上市以来最惨财报后表现。该公司第3季自由现金流为负90.7亿美元，显示现金缺口在第2季首度出现之后进一步扩大，而且远低于分析师预估的负27亿美元。

Alphabet周三公布的财报显示，攸关AI发展的Google Cloud表现亮眼，营收较去年同期倍增，远优于市场预期，营业利益率达38%，比华尔街共识预估高出2.3个百分点。

但核心的Google搜寻与YouTube广告业务却表现疲弱，
而且自由现金流连两季为负，缺口从第2季的59亿美元扩大至91亿美元，远逊于分析师预估的27亿美元。

亚马逊零售与广告业务逊色、现金流连三季为负

亚马逊公布财报后，周四(29日)盘后一度下挫逾7%，在公布财报前，亚马逊股价今年来累计上涨5.6%。

财报显示，亚马逊第3季每股获利1.89美元，低于去年同期的1.95美元和分析师预估的1.97美元。净销售额年增12%至2,019亿美元，略低于华尔街预估的2,022亿美元。

主力的零售业务成长正在放缓：北美部门第3季销售额年增6%至1,129亿美元，低于市场所估的1,132亿美元，国际部门销售额年增5%至431亿美元，也比市场预期少约5亿美元。

在广告业务方面，与Google类似，亚马逊也显露疲态，年增率从前一季的26%放缓至12%。

目前还无法期待亚马逊的业绩能立即回温，因为该公司对第4季的财测同样令人失望：亚马逊预估本季营业利益中值为310亿美元，远低于分析师预期的332亿美元。

AWS成长强劲 云端业务仍是亮点

攸关AI隶属的云端业务仍是亮点，亚马逊网路服务(AWS)第3季营收年增39%至460亿美元，优于分析师预期。

但AWS也并非毫无问题。AI资料中心兴建成本使亚马逊连续三季的自由现金流为负。此外，亚马逊维持2026年资本支出预估在2,200亿美元不变，这是投资人现阶段最关注的财务指标之一。

Direxion资本市场主管Jake Behan表示：「AWS成长加速，让AI投资更容易获得合理解释，但不代表成本就此消失。资料中心建置仍使自由现金流承受重大压力。」

Anthropic为AWS带来风险

市场也正高度关注AWS因Anthropic面临的风险。Anthropic本周一公布首次公开发行(IPO)公开说明书，提及亚马逊及AWS共166次，而且Anthropic也是AWS近期业绩表现的重要推动力，AWS成长率开始加速的时间点，恰好与Anthropic销售额激增相吻合。

亚马逊与Anthropic的关系相当复杂：亚马逊既是竞争对手，也是经销商、客户及供应商。Anthropic上市后，亚马逊还将成为持股逾5%的股东。

其中最大的风险，在于Anthropic与AWS签订的10年期、总额1,100亿美元合约，然而这还只是Anthropic与多家云端服务商签订的众多合约之一。

当亚马逊、Alphabet、微软(MSFT-US)、SpaceX(SPCX-US)、超微(AMD-US)、博通(AVGO-US)、Nscale及Lambda都寄望Anthropic未来有能力支付庞大帐单，一旦Anthropic陷入困境，连锁效应便可能接连发生。