晶圆代工厂格芯 (GlobalFoundries)(GFS-US) 周三 (4 日) 公布第三季营收与调整后获利均优于市场预期，受惠人工智慧 (AI) 资料中心需求，光通讯相关产能已全数售罄至 2027 年，2028 年产能也持续获得客户预订。不过，据报导，市场对公司明年净资本支出将提高至约 40 亿美元的疑虑，盖过财报利多，股价急跌近 6%。

格芯的营运正出现明显转变：AI 带动光通讯与资料中心业务快速成长，促使公司加速扩产，智慧手机相关业务却持续萎缩。投资人关注的是，新业务的成长与获利，能否支撑大幅提高的投资规模。

格芯第三季营收达 18.99 亿美元，年增 13%，高于分析师预估的 18.89 亿美元；调整后每股盈余为 0.53 美元，也优于市场预期的 0.50 美元。调整后毛利率由去年同期的 26% 升至 31.4%，创公司历史新高。

其中，涵盖矽光子与矽锗技术平台的通讯基础设施及资料中心业务，第三季营收达 3.16 亿美元，年增 81%，已连续八季维持双位数百分比成长。管理层预估，该业务全年营收将成长 60% 至 70%。

格芯执行长布林 (Tim Breen) 在财报电话会议中表示，光通讯相关产能已全数被预订至 2027 年，2028 年产能也逐步获得客户承诺，公司目前面临的主要挑战，是如何加快增加产能，以满足客户后续需求。

布林指出，许多客户已寻求确保 2029 年及更长期的供应，并愿意投入资金，支持格芯进行相关投资。他形容，随着资料中心内部连线逐步由铜线转向光传输，光通讯需求正急速攀升。

矽光子是这波成长的重要来源。这项技术利用光讯号传输资料，可用于伺服器与交换器之间的高速连线。

格芯预估，2026 年矽光子营收约为 5 亿美元，并将达到 10 亿美元年化营收规模的目标提前一年，改为在 2027 年底实现。

这项目标指的是，以 2027 年底的营运速度换算，年化营收达到 10 亿美元，并非预估 2027 年全年矽光子营收达到该金额。配合需求成长，公司计划明年将矽光子相关产能提高至约三倍。

布林表示，格芯目前与超过 50 家矽光子客户合作，涵盖全球前十大光收发模组供应商中的七家，相关客户设计预计在 2027 年与 2028 年陆续放量。

然而，需求快速成长，也意味格芯必须提高投资。公司预估，2027 年净资本支出约为 40 亿美元，相较过去三年投资金额约占营收一成多的水准，支出规模将明显增加。

管理层表示，约三分之一的上述支出预计由客户预付款支应，这些款项与客户预订产能有关，另外还有投资税额抵减与政府补助提供支持。这些资金安排有助分担扩产负担，但实际资金需求与到位时程，仍是市场评估投资计划的重要因素。

为提高投资效率，格芯将在既有厂房内扩充产能，无须另建新厂房。管理层估计，在补助与税额抵减支持下，多数目标技术的新增产能投资回收期可望在约两年内。

分析师则关注，当产业同步扩大光通讯产能，是否可能在 2028 年形成供过于求。布林回应，格芯已投入约十年发展相关技术，且能在既有无尘室空间内扩产。他也认为，迈威尔 (Marvell)(MRVL-US) 与 Lumentum 宣布合并，反映产业对光通讯转型方向的认同。

相较 AI 相关业务的强劲表现，智慧行动装置业务仍然疲弱。该业务第三季营收年减 19% 至 6.11 亿美元，占整体营收比重降至 32%，创历史新低，显示格芯的营收结构正逐步转向其他应用。

管理层预估，智慧行动装置业务全年营收将下滑一成出头，反映手机市场受到记忆体供应限制的压力。财务长富兰克林 (Sam Franklin) 表示，高阶手机市场表现明显优于低阶市场，而格芯对低阶市场的曝险有限。

其他应用则提供成长支撑。家庭与工业物联网第三季营收年增 49% 至 3.84 亿美元，汽车业务营收年增 20% 至 3.68 亿美元，有助分散手机业务下滑的影响。

产品组合转变也反映在售价上。格芯第三季综合平均售价季增约 2.5%、年增近 5%，为 2023 年以来首次出现年增。富兰克林预期，2027 年价格与产品组合改善的合计正面效益约为 10%。

在扩大 AI 基础建设布局方面，格芯公布与台积电 (TSM-US) 签订为期五年、总额 20 亿美元的制造协议，将在美国生产先进封装使用的矽中介层，预计于 2028 年上半年在纽约州马尔他厂开始放量。

公司也提及与迈威尔的多年期矽锗产能合作，以及与芯源系统 (Monolithic Power Systems)(MPWR-US) 的电源管理相关合作，扩大高速连线、先进封装与电源管理领域的业务。

政府支持也是相关投资安排的一环。

格芯表示，已与美国商务部达成协议，将既有《晶片与科学法案》补助中的 9.55 亿美元，转用于纽约州与佛蒙特州的矽光子、矽锗及先进封装计划。

另一项协议则涉及向美国政府发行相当于 4% 股权的股份，待各项协议完成后，联邦政府持股比重将达约 7%。相关股份发行使格芯第三季认列 4.41 亿美元非现金费用。

受到这笔费用影响，格芯依国际财务报导准则 (IFRS) 计算，第三季净损 2.7 亿美元，每股亏损 0.49 美元，与排除相关项目后的调整获利呈现差异。

展望第四季，格芯预估营收介于 19.75 亿至 20.25 亿美元，市场预期的 20.02 亿美元落在指引区间内；调整后每股盈余预估为 0.54 至 0.64 美元，市场预期为 0.56 美元，毛利率则预计约为 31.5%。

截至 9 月底，格芯持有现金及有价证券 32 亿美元，负债为 11 亿美元，另有尚未动用的 15 亿美元循环信用额度。公司第三季买回 1 亿美元股票，并宣布每股 0.12 美元的季度股息，预计于 2027 年 1 月 14 日发放。

格芯光通讯产能预订与矽光子营收目标提前，凸显 AI 网路需求的强度；但明年约 40 亿美元的净资本支出，也提高市场对投资回报的要求。

后续设备安装、客户认证与量产进度，以及客户预付款和政府奖励的到位情况，将是评估格芯扩产效益与资金负担的关键。