辉达(NVDA-US) 执行长黄仁勋辞任，不仅让公司面临接班问题，也可能牵动他多年来亲自推动的人工智慧（AI）产业投资与融资网络。在他的主导下，辉达将庞大利润投入AI新创、供应商及晶片客户，并透过股权投资、采购承诺、租赁合约与财务担保，协助合作伙伴取得资金、算力及资料中心资源。随着黄仁勋离开，这套彼此紧密连结的资金布局能否延续，成为AI产业的新变数。

根据《金融时报》报导，黄仁勋33年前共同创立辉达，长期亲自参与公司重大投资与交易。据曾接受辉达投资的企业创办人透露，尽管他有数十名直接下属，仍会介入多笔规模达数十亿美元的投资案，从资金挹注到商业合作都亲自掌握。

黄仁勋上个月在伦敦一场活动中，曾向合作伙伴形容辉达的投资角色：「我们不是你们最大的投资人，但我们是最好的投资人。」

分析指出，这反映出辉达近年在AI产业中的定位，已不只是晶片供应商，更成为支撑新创企业与基础设施建设的重要资金来源。

从投资新创到提供融资担保 辉达深度介入AI产业

辉达的资金支持涵盖AI产业多个环节。

去年，云端运算业者CoreWeave(CRWV-US) 上市计划遭遇挫折时，黄仁勋带领辉达提供关键采购订单，协助公司度过难关；OpenAI计划在美国俄亥俄州兴建大型资料中心园区时，辉达也承诺提供最高1,050亿美元的租赁及电力费用担保。

此外，黄仁勋还与华尔街金融机构合作，规划运用辉达资产负债表，为晶片融资筹集超过5,000亿美元的外部资金。知情人士透露，目前已有多笔相关交易正在进行。

辉达也计划在Anthropic上市前，透过私募方式投资100亿美元。随着投资、融资及财务担保规模迅速扩大，辉达已在今年8月底提交的季度财报中新增风险揭露，警告相关承诺与担保可能带来财务、交易对手及执行风险，且未必能实现预期效益。

Bernstein分析师在调降辉达目标价时，也对公司在相关领域的投资、各类备援资金安排及未履行担保提出疑问。

根据PitchBook资料，辉达及旗下创投部门今年以来已进行超过120笔投资，平均约每两天半就投资一家企业。截至7月底，包含已承诺但尚未完成的投资在内，辉达股权投资规模已达1,240亿美元。

投资追踪平台Dealroom的资料则显示，辉达的相关布局包括总额达350亿美元的计划收购与人才延揽，例如Hugging Face及Groq；持有英特尔(INTC-US) 、诺基亚(NOK-US) 等上市公司合计230亿美元股权；另向200多家新创企业投入超过600亿美元，投资对象包括OpenAI、Anthropic及马斯克旗下的xAI。

黄仁勋上个月在欧洲巡回期间也表示，辉达过去一年已向欧洲投入80亿美元，并承诺再投入20亿美元。他称，辉达作为欧洲AI产业的「锚定投资者」，已为当地带来高达600亿美元的后续资金，并创造数千个工作机会。

新云业者成投资重心 辉达借资金布局锁定晶片需求

辉达扶植的对象中，新兴AI云端服务商（Neocloud）尤其受惠。这类业者专门出租AI运算资源，除了大量采购辉达晶片，也让AI企业有机会降低对大型云端服务商的依赖。大型云端业者近年则愈来愈积极自行设计处理器。

PitchBook资料显示，辉达今年至少与新云业者及其他AI基础设施公司达成15笔交易，相关融资轮总额达240亿美元。不过，一名新云业者高层表示，预期在黄仁勋相关风波平息之前，辉达的投资交易活动将大致停滞。

除了直接投资股权，黄仁勋也推动辉达进一步协助新云业者取得融资、资料中心空间及电力供应，借此支持合作伙伴扩张，同时确保辉达晶片的市场需求。

截至7月底，辉达已承诺向AI云端业者采购价值360亿美元的运算能力，若相关业者无法找到其他客户，辉达将承接这些算力。这类合约也能作为业者向金融机构贷款、购买辉达晶片的担保基础。

辉达另签署价值200亿美元的资料中心租赁协议，并计划将部分空间转租给其他企业。其中包括位于德州、容量达1吉瓦的资料中心园区，辉达已将部分空间转租给旗下支持的新云业者Lambda。Lambda将使用采购自辉达的晶片，为Anthropic提供运算服务。

辉达规模最大的一笔财务担保，则涉及OpenAI在俄亥俄州兴建的资料中心园区。该园区总容量达4.25吉瓦，由软银投资的SB Energy负责开发。辉达提供最高1,050亿美元的信贷支持，协助SB Energy筹措建设资金；作为交换，园区未来20年将独家使用辉达硬体。

黄仁勋当时表示，资料中心已成为辉达必须确保供应的下一项关键资源，公司正以管理晶片供应相同的纪律，确保AI资料中心所需的土地、电力及厂房容量。他也强调，这并非循环融资，因为OpenAI仍会支付租金。

黄仁勋上个月在伦敦活动中，还曾半开玩笑地向接受辉达资金支持的企业负责人重申合作关系中的责任。他引用已故创投家、红杉资本创办人瓦伦丁（Don Valentine）过去给他的建议：「如果你让我赔钱，我会杀了你。」