美国太空企业 SpaceX 正式公开递交首次公开募股 (IPO) 申请文件，这场可能创下历史纪录的上市案不仅吸引华尔街大型机构资金，也罕见向散户投资人敞开大门。

根据申报资料，投资人可透过多家券商以与机构投资人相同价格、同时间参与认购。市场预估，SpaceX 上市估值可能落在 1.5 兆至 2 兆美元之间，若成真，将成为史上规模最大的 IPO 之一。

此次 IPO 最大的特色之一，是散户参与比例可能远高于传统 IPO 模式。申报文件显示，投资人可透过嘉信理财 (SCHW-US)、富达投资 Fidelity、Robinhood (HOOD-US)、SoFi Technologies (SOFI-US) 及摩根士丹利 Morgan Stanley (MS-US) 旗下 E*TRADE 参与认购。

市场人士透露，马斯克 (Elon Musk) 曾讨论保留最高约 30% 的股份给一般投资人，相较一般 IPO 仅 5% 至 10% 的零售配售比例大幅提高。

市场之所以高度关注，除了零售投资人首次大规模参与外，也在于 SpaceX 规模已远超一般新创公司。路透指出，公司此次募资规模可能达 750 亿美元，上市后估值上看近 2 兆美元。公开文件显示，SpaceX 去年营收达 187 亿美元，但因大规模投资人工智慧与太空业务，仍录得亏损。

根据公开文件内容，SpaceX 已从火箭发射公司转型成涵盖卫星网路、人工智慧及太空基础设施的大型科技集团。旗下 Starlink 目前已成为主要获利来源，公司甚至在文件中描绘更庞大的长期蓝图，包括轨道资料中心、太空制造、能源与小行星采矿等业务。公司预估总可触及市场规模 (TAM) 高达 28.5 兆美元，其中人工智慧相关市场占最大比重。

不过，市场也对高估值提出疑虑。Buttonwood Funds 共同创办人 Joseph Alagna 表示，现在许多科技企业停留在私募市场时间愈来愈长，大部分成长红利早已在上市前被私人资本与早期投资者拿走。

他指出，当企业真正上市时，规模效应开始产生，后续成长速度往往不如过去。「投资人总在寻找下一个『科技七雄』，大量资金可能涌入这类超大型 IPO，但估值是否合理仍需观察。」

另一项推升股价的因素则可能来自指数编列效应。ERShares 执行长 Joel Shulman 认为，若 SpaceX 上市后提前纳入 Nasdaq-100、S&P 500 及 Russell 1000 等主要指数，将引发被动基金与 ETF 的「被迫买盘」，可能带来数百亿美元资金需求。

Shulman 表示，这可能让股票上市初期便承受强劲上涨压力。

在 SpaceX 上市前，不少投资人已提前透过持有私募股份的基金卡位。市场点名的产品包：Baron Partners Fund (BPTRX-US)、Baron Focused Growth Fund (BFGFX-US)、ERShares Private-Public Crossover ETF (XOVR-US)、Private Shares Fund、Destiny Tech100 (DXYZ-US)，以及方舟投资木头姐伍德 (Cathie Wood) 旗下 ARK Venture Fund 等，其持股比重介于 14% 至 30%。不过相关产品近期已提前大涨，例如 Destiny Tech100 (DXYZ-US) 单日上涨 22%，Fundrise Growth Tech Fund 则上涨 11%，反映市场已提前炒作 SpaceX 上市题材。

市场也同步将焦点转向其他大型未上市企业，包括 OpenAI 与 Anthropic。部分私人交易平台例如 Forge Global (FRGE-US) 及 Hiive 已允许投资人购买上市前股份，但最低门槛通常介于 2.5 万至 10 万美元之间。

不过分析人士提醒，一般投资人应避免过度追价。Mergermarket 全球股票资本市场主管 Samuel Kerr 指出，私人市场流动性不足，资讯透明度也相对有限，除非属于高资产族群，否则一般散户在接近上市时点才投入私募市场风险相当高。

部分市场人士认为，与其追逐上市前热潮，等待 SpaceX 上市后建立交易纪录、观察市场定价是否合理，或许仍是较稳健的做法。