美股近期在夏季行情中强势反弹，标普 500 指数已连续八周上涨，写下自 1952 年以来第二强的八周涨幅纪录，市场也开始出现「融涨」行情的讨论声浪。然而，在历史数据与企业获利基本面的双重支撑下，愈来愈多市场参与者看好美股。

Yardeni Research 创办人 Ed Yardeni 近期就将标普 500 年底目标价上调至 8250 点，成为当前华尔街同业最高预测；高盛亦同步将目标价上调至 8000 点。

不过，本轮美股涨势之猛烈，也开始让部分投资人感到不安。eToro 美国投资分析师 Bret Kenwell 受访时表示，当前市场走势「感觉就像正处于融涨行情之中」。

「融涨」一词通常用于描述失控牛市的最后冲刺阶段，股价在情绪驱动下急速飙升，估值远超基本面。

历史上最典型的案例，是 2000 年 3 月那斯达克触顶前，该指数在 1999 年 10 月初至次年 3 月间近乎翻倍。

另一方面，Mott Capital Management 创办人 Michael Kramer 则指出，美光科技 (MU-US) 股价暴涨，很大程度上是受到选择权市场「Gamma 挤压」效应推动，其涨势能否持续仍有待观察。

值得注意的是，在部分策略师眼中，本轮涨势并非单纯情绪驱动，而是有扎实基本面为后盾。

Yardeni 表示，在市场陷入非理性繁荣时期，股价涨幅往往会明显超越企业获利成长速度；但 2026 年的情况却并非如此。

截至上周五，标普 500 指数今年累计上涨 9.2%，然而同期成分股的未来盈利预期增幅却达 14.4%。也因此，在获利成长速度超过股价涨幅的情况下，标普 500 的远期本益比不仅没有扩张，反而收缩超过 4%。

他将此现象定义为「FEMO」，即「出色的盈利动能」（fabulous earnings momentum），以区别于情绪主导的「FOMO」（错失恐惧）。

他说：「分析师上调获利预期，是因为硬数据与企业展望给了他们充分理由。」

同时，多头立场的还有历史数据背书。Bespoke Investment Group 统计显示，标普 500 历史上完成八周连涨后，此后一个月、三个月、六个月正报酬机率均为 74%，一年正报酬机率更高达 89%，中位数年报酬也达 11.25%。

若聚焦于与本轮更为接近、八周涨幅超过 15% 的情形，一年后正报酬机率升至 100%，中位数涨幅达 17.57%。

Kenwell 表示，只要伊朗封锁荷姆兹海峡的风险不至于酿成全球衰退，标普 500 年内触及 8000 点甚至更高并非异想天开。

他指出：「当你目睹这样的行情，很容易以为回调随时会来，但有时候这种走势能比你预期的走得更远、更久。」