光罩(2338-TW)股价连续两日攻上涨停，市场将题材与High NA EUV、12吋光罩升级及先进封装需求连结。不过，依公司目前公开的产品进度，真正可以验证的成长来源，并非High NA EUV光罩，而是40奈米制程、28奈米产品，以及应用于先进封装的14吋大尺寸光罩。

8月营收4.94亿元，年减8.94%；累计前8月营收40.52亿元，累计年减4.53%。

公司最新时程显示，40奈米产品预计2026年下半年量产，14吋大尺寸光罩则预计第三季完成装机、第四季开始贡献；28奈米产品的实际营收贡献要等到2027年。

不是High NA EUV，14吋光罩才是眼前的成长验证

光罩(2338-TW)近年持续投资12吋成熟及中高阶制程，目前重点涵盖90、80、65与55奈米产品，相关产线稼动率已超过九成。40奈米产品则已完成客户验证，预计下半年导入量产，成为最接近营收认列的新制程。

先进封装部分，公司投入4.35亿元导入核心设备，发展14吋大尺寸光罩，主要锁定CoWoS矽中介层等应用。公司原先预期设备于第二季逐步到位，股东会更新为第三季完成装机、第四季开始贡献，显示时程略有延后，但仍维持下半年开始认列的方向。

公司曾预估，2027年大尺寸光罩营收占比可达约一成。因此，第四季不只是新设备启用时间点，也是判断先进封装题材能否从资本支出转为订单与营收的第一个观察窗口。

28奈米设备已到位，营收贡献却要等到2027年

光罩(2338-TW)已完成28奈米量产技术开发及产能建置，关键设备也已到位，但预计2026年底前完成客户验证，实际营收贡献落在2027年，反映市场题材与基本面之间仍有时间差。

公司预期2026年本业营收可望恢复双位数成长，幅度约10%至25%，40奈米与14吋光罩有机会先在2026年下半年贡献，但28奈米要成为主要成长动能，仍取决于客户认证进度、量产良率及实际接单情况。

18.24亿元处分利益改善财务，但不能视为本业成长

除了新品布局，光罩(2338-TW)也进行资产与转投资重整。公司将竹南六厂以28亿元出售给矽品，预计产生18.24亿元处分利益，相关人员与设备已移回新竹总部，可望降低营运费用并改善资产负债结构。

这笔处分利益将对每股盈余形成一次性挹注，但不等同光罩(2338-TW)本业获利能力同步提升。判断营运是否真正转强，仍应回到40奈米量产、14吋产品营收占比，以及毛利率能否在产品组合改善后持续上升。

中国光罩业者的补贴与低价竞争仍是主要压力，公司已将市场重心逐步转向台湾、东南亚及日本。接下来两季最具辨识度的数据，将是近3个月平均营收能否重新向上穿越近12个月平均值，以及第四季14吋光罩装机后，是否开始带动月营收与毛利率同步改善。

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