2026年09月29日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 搭上全球具身智慧（Embodied AI）与人形机器人浪潮，网通 IC 设计厂联杰(3094-TW)近期成为市场热议焦点。受惠于低基期与自动化专案拉货，联杰 7 月营收缴出年增 32.13% 的亮眼成绩，上半年营运亦呈现显著复苏。然而，在市场一片「机器人概念」的追捧声中，这家老牌乙太网路晶片厂，究竟凭借什么技术卡位最夯的具身 AI 赛道？背后的获利结构与真实发酵时程又是如何？

营益率暴冲的真相是「规模经济」，非产品涨价

从《优分析产业资料库》摊开联杰 2026 年上半年的成绩单，营收年增 12.5%，营业利益率更冲上 12.54%，较去年同期大幅增加 6.33 个百分点；然而，毛利率约 74%，较去年同期下滑 4.5 个百分点。这组「营益率大升、毛利率微降」的背离走势，正是解读联杰营运转折的关键。

(图片来源:优分析产业资料库)

深入拆解费用结构可发现，联杰 2026 年第二季的研发费用为 1,586 万元，低于 2025 年同期的 1,891 万元，研发费用率却从 40.23% 骤降至 24.91%。换言之，营益率的倍数跳升，主要归功于营收规模放大后「研发费用被摊薄」，而非晶片涨价或产品世代交替带来的暴利。此外，第二季营业利益为 1,155 万元，但业外收益却高达 1,778 万元，推升单季税后净利率冲上 41.95%，本业回温固然属实，但业外挹注的力道同样不容忽视。

(图片来源:优分析产业资料库)

至于外界担忧的毛利率下滑，实为回归常态。2025 年第一季毛利率冲上 81.06%，是疫后缺料高价的特殊情况；随着中国国产晶片与微芯科技（Microchip）竞价常态化，联杰毛利率在 2025 年下半年落底（72.4%）后，2026 上半年已回升至 74.7%，显示毛利水准已走出低谷、确立筑底防线。

抢攻具身 AI 的杀手锏：不是拚速度，而是「帮客户省软体成本」

联杰能从传统工业乙太网路与电子纸驱动 IC，跨足当前最火热的机器人领域，核心武器是一颗锁定工业 4.0 的 10BASE-T1S PMD 晶片。

对比 2025 年年报仅将其列为开发中方向，2026 年该产品已正式迈入「商品化前夕」。联杰采取纯硬体 PMD 架构，主打 Pin-to-Pin 无缝接轨。这项设计的真正杀伤力在于**「降低转换成本」**——对工控与机器人客户而言，更换通讯晶片最昂贵的往往不是晶片单价，而是重新编写软体与庞大的系统验证工程；联杰让客户几乎不需更动软体架构即可替换，大大缩短了导入时程。

目前该晶片内部测试节点已突破 250 个，远超标准规范，预计将于 2026 年下半年正式进入 Tape-out（设计定案）阶段。联杰已将目标应用场景具体锁定在：

工业 4.0 自动化与智慧工厂升级

协作型机器人（Cobot）、AMR/AGV 自主移动机器人

具身 AI 与人形机器人

未来伺机切入车载市场

联杰舍弃进入门槛较低的消费性机器人，选择从规格严苛、认证期长但黏着度极高的工业级具身 AI 切入，展现出明确的产品升级野心。

题材跳级之后：投资人该留意的两大现实与隐忧

尽管「工业机器人＋具身 AI」的题材吸睛，但优分析 AI Insight 提醒，技术定位合理并不等于营收立刻放量，市场仍须保持理性检视两大讯号：

第一、营收实质贡献恐落于 2027～2028 年：10BASE-T1S 预计 2026 下半年 Tape-out，从样品产出到工业与机器人客户完成验证、取得 Design-in，通常需要一年以上时间，加上人形机器人目前全球出货规模尚处于起步阶段，短期内难以爆发性反映在财报上。

第二、存货水位翻倍的警讯：联杰 2026 年第二季存货达 5,291 万元，较 2025 年首季的 2,777 万元几近翻倍，存销比亦从 0.54 倍攀升至 0.83 倍。存货攀升究竟是为下半年新案积极备料，抑或是既有客户拉货动能放缓？将是接下来观察月营收是否能摆脱单月波动、迈向「线性稳定增长」的重要指标。

(图片来源:优分析产业资料库)

整体而言，联杰透过费用控制与规模效应，已在 2026 年迎来基本面回温；而 10BASE-T1S 的纯硬体优势，更为其拿下了进军具身 AI 的门票。随着下半年 Tape-out 关键进展即将揭晓，这颗低调卡位工业神经网络的小晶片，能否在巨头环伺的市场中突围，正考验着市场的耐心与眼光。

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