AI占比升高，为何获利没有同步放大？

鸿海(2317-TW)2026年最明显的变化，已经不只是AI伺服器带动营收成长，而是云端网路产品正式成为最大营收来源。第二季云端网路产品占营收已达51%，首次突破五成，消费智能产品则降至29%；7、8月营收也连续站上9,000亿元。

但AI营收快速放大的另一面，是获利结构仍维持制造业特性。第二季鸿海毛利率6.12%，AI相关业务占营收约51%，对整体毛利的贡献约五成，两者大致相当。换句话说，AI目前带来的是更大的营收规模，不过，并没有明显改变整体毛利结构。

AI伺服器越来越贵，毛利率反而更难拉高？

这现象随着Vera Rubin机柜放量可能进一步放大。

Vera Rubin机柜ASP市场预估较前代提高60%～70%，高单价机柜放量，将持续推升AI营收占比。不过，鸿海部分伺服器采买卖模式，随着GPU、CPU等高价元件占整机价值提高，机柜ASP上升未必会等比例转化为鸿海自身的毛利。

这也是鸿海目前比较特殊的地方：AI带来的营收规模非常大，但高价硬体本身未必带来相同幅度的获利。

ASIC、CPO能不能改变这个结构？

真正可能改变产品组合的，是ASIC与CPO。

目前鸿海GPU与ASIC营收比重约8：2，ASIC成长速度较快。相较GPU专案，ASIC较多采客供料模式，鸿海承担的材料成本结构不同，随着占比提高，产品组合也可能出现变化。

CPO则是另一条路。鸿海2026年CPO交换器出货目标约1万台，2027年预期成长数倍。不过CPO刚进入量产阶段，光学元件整合、对准与良率仍在爬坡，短期未必直接反映在毛利率上。

因此，鸿海AI转型目前出现一个有趣的落差：营收结构已经明显AI化，但获利结构仍在转换中。

随着Vera Rubin放量，以及后续Rubin Ultra、ASIC与CPO产品逐步扩大出货，这个落差是否开始缩小，将成为鸿海下一阶段的重要观察点。

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