2026年10月07日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 德宏2025年第三季转亏为盈，2026年上半年毛利率跳升至33.43%，第二季单季毛利率36.62%、营业利益率23.66%，一季获利已超过2025年全年。

8月营收2.55亿元，月增11.06%、年增271.88%，前八月累计13.19亿元、年增166.79%，动能延续且未见钝化。

(图片来源：优分析产业资料库)

毛利率翻升来源须拆解，Q布贡献仍有限
真正值得注意的是，毛利率自2024年全年仅2.78%，一路拉升至2026年上半年33.43%，连四季垫高而非单月跳动。

不过拆解来源，公司1月仍称石英纤维产品处于准备送样阶段，代表上半年高毛利主要来自玻纤布涨价与薄布减产的组合优化，Q布实际贡献仍有限。

这是值得留意的关键：若当前毛利率主要来自涨价循环而非Q布定价话语权，一旦循环反转，恐快速回落。

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Q布卡位AI伺服器材料升级，认证时程是最大时间差
NVIDIA Rubin平台明确指向M9材料与石英纤维布，德宏是台厂唯一投入石英纤维纱的业者，全球供应商仅日本2家、中国2家，产品已稳定供应日系客户三年，Q布每公尺约38.7至44.7美元，接近前代布材的两倍。

不过石英布送交CCL与PCB客户端认证，测试期可能长达半年至一年以上，放量时点由客户决定，目前仍难掌握明确时程；此外中国中材科技与宏和科技也在积极扩产，竞争者并非真空。

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原料集中度偏高，是毛利率最大潜在破口
台玻、南亚、富乔皆已设自有玻纤纱厂，德宏在玻纤纱来源上相对弱势，第一季进货集中度偏高，前两大供应商合计逾7成，一旦原料断链或涨价，恐直接侵蚀当前毛利率表现，这是与垂直整合对手最大的结构差异。

研发费用占营收比重也自2024年5.86%升至今年第一季7.15%。

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产业面供需吃紧，但同业扩产恐埋下反转伏笔
同业日东纺T-Glass供不应求、产线满载，2026年度电子材料事业营益目标上修至年增44%，显示高阶玻纤布整体供需吃紧并非德宏独有现象，惟扩产潮一旦开出，2027年后供需可能反转。

风险提醒：2027年高基期才是真正考验
2026年上半年一季获利已赚赢2025全年，但2025年全年仍亏损0.21亿元，获利绝对值仍薄。

观察重点在于毛利率能否守稳30%以上：若守得住，代表石英布定价话语权为真；若营收冲高但毛利率回落，须留意是否重回代工薄利模式，2027年能否在高基期上延续成长，将是更大考验。

子公司德宇的LPG复合材料气瓶已外销多国，并规划开发半导体用碳纤维工业气瓶，作为第二成长曲线。

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