2026年11月13日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 鑫传(6856-TW) 2026 年前 3 季税前净利 7,535 万元、年增 32.8%，每股盈余 1.94 元；同期营业收入 5.22 亿元，较 2025 年同期的 5.25 亿元减少 0.6%。营收没有成长，获利却增加三成，税前净利比 2025 年同期多 1,862 万元，增额来自本业与业外两个科目。

获利增额有一半来自业外，营业净利从 7,555 万元增加到 8,454 万元，贡献 899 万元；业外净损从 1,882 万元收敛到 919 万元，再贡献 963 万元。本业与业外各贡献约一半增额，两者同时改善，带动获利成长三成。

如下图，根据优分析产业资料库，业外损益从 2024 年第 4 季起每一季都是净流出，2026 年前两季的缺口都在 500 万元以内，营业利益分别是 2,176 万元与 3,077 万元。

（资料来源：优分析产业资料库）

业外亏损在 2025 年前 3 季等于同期营业净利的四分之一，2026 年同期只剩约一成，税前净利与营业净利之间的差距也跟着缩小。业外仍有亏损，但金额缩小，对本业获利的抵减也随之减轻，税前净利的增幅因此比营业净利大。

费用率降 2 个百分点

本业的获利增额则来自费用减少，前 3 季营业费用较 2025 年同期减少 1,217 万元，营业费用占营收的比重只剩 53.3%，较去年同期下降 2 个百分点。同一期间营收与毛利都与去年同期相近，减少的费用直接反映在营业净利上。

第 3 季的营业费用比 2025 年同期少 598 万元，是前 3 季降幅最大的一季；营业利益占单季营收 18.41%，则是 2024 年第 4 季以来最高。营收在这一季仍是年减，本业获利却走高，关键在于费用下降。

毛利率没有跟着走高

毛利率维持原有水准，第 3 季 70.75%，比 2025 年同期少 0.2 个百分点。产品组合往生鲜食品、宠物保健品与自营商品移动，毛利并未恶化，也未因此改善。公司表示，方向是提高整体毛利，再带动净利，「不仅增加营业额，我们要提高整体毛利来改善它的一个净利」。

营收结构也有变化，产品销售占前 3 季营收 55.3%，低于 2025 年全年的 60.8%；广告收入占比则从 26.1% 回升到 31.9%，公司指出前 3 季广告业绩成长，占比因此增加。产品销售的比重下降、广告上升，两项相抵，营收总额并未增加。

累计营收年增率仍未转正，前 10 月 6.04 亿元、年减 1.45%，比前 9 个月的负 0.61% 进一步下滑；10 月单月的年减幅扩大到 6.49%。

2026 年前 3 季的营收与毛利都低于去年同期，税前净利却增加三成，支撑获利成长的是费用减少与业外亏损收敛。鑫传这一年的获利成长来自费用率下降与业外缺口收敛同时发生，营收与毛利率都没有贡献。

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