AI 热潮推升全球股市，但投资人追逐股票报酬的同时，也要懂得分散风险。巨亨网与永丰期货于 6/24 共同举办的实体论坛中，专家指出，原物料与股市相关性较低，适度纳入铜、能源、农产品与黄金等配置，有助降低投资组合波动，并掌握 AI 基建、地缘政治、气候变迁与通膨下的投资机会。

AI 交易拥挤 布局原物料分散投资

全球股市频创新高，投资人也开始寻找股市之外的配置机会。永丰期货顾问部分析师刘佳伦指出，目前全球资金高度集中 AI 与半导体，美银调查显示，73% 的基金经理人认为做多全球半导体已成最拥挤交易，且基金经理人现金水位降至 4% 以下，代表多数资金已投入市场。虽然 AI 订单、伺服器与相关零组件前景仍佳，但股价涨多后，波动也将放大。

刘佳伦建议，投资人在今年获利已有一定成果后，可适度配置原物料分散风险。主因是台股、美股与科技股之间连动性高，一旦市场修正，相关资产容易同步下跌；相较之下，原油、农产品与股市相关性较低，可作为投资组合中的「配菜」，在市场震荡时降低整体波动。

权证小哥则认为，原物料市场可关注三大主轴：首先，AI 与军工需求升温，带动关键金属、稀土及铜等原物料需求增加；其次，极端气候与地缘政治风险升高，使能源及农产品价格波动加剧，也创造相关投资契机；第三，在总体经济不确定性下，抗通膨与避险资产配置需求增加，黄金、白银等贵金属仍具关注价值。其中，他特别看好铜与能源，认为 AI 实体基建与供应链重组，将使相关原物料成为资金轮动焦点。

铜需求不只来自 AI 更来自电网升级

金属市场中，铜是最受关注的主角，街口投信基金经理人 / 张恩魁指出，AI 带动的不只是晶片与伺服器需求，更关键的是电力需求。全球 AI 资料中心快速扩建，推升电网、电力传输与导电材料需求，铜因此成为 AI 基础建设不可或缺的金属。

他分析，铜的长线需求不只来自 AI 资料中心，电网升级、再生能源、电动车与充电基础设施都需要铜，因此在 AI 与能源转型趋势延续下，铜需求不只是三、五年的短期题材，而是可望延续十年以上的长期趋势。

至于市场关注「光进铜退」，他认为光纤可取代部分资讯传输功能，但无法取代铜在电力传输上的角色，未来更可能是光纤负责资料传输、铜负责能源传输，两者形成互补。尤其随着 AI 应用从文字、图片与资讯整理，进一步走向制造业、工厂、机器人与实体场景，铜在电力与基础设施中的重要性将持续提升。

供给端则相对吃紧，张恩魁指出，全球主要铜矿场面临矿石品位下降、天灾、水资源不足及产能修复延后等挑战，而新大型矿场从开发到投产往往需要 15 至 20 年，供给扩张速度远落后 AI 资料中心建置速度，将支撑铜价维持高档。

权证小哥也认为，铜是 AI 与电力基建中的「绿色黄金」，可透过布林通道作为操作参考，在下缘分批布局、上缘适度获利了结，并观察筹码是否维持偏多。张恩魁则建议，后续可留意交易所库存、TC/RC 加工费、全球金属与矿业 ETF 规模，以及 CME 铜期货与 LME 铜期货价差，判断铜市供需与资金流向。

黄金方面，刘佳伦指出，近期热度虽较先前降温，短线也有获利了结压力，但全球央行持续加码黄金，仍为金价提供长线支撑。黄金未来可能不再是急涨的「疯牛」，而是转向较温和的「慢牛」格局，仍具长线配置价值。

黄豆处相对低档 气候与生质燃料牵动行情

农产品部分，刘佳伦指出，农产品价格主要受供给影响，天气是关键变数。以黄豆为例，若美国、巴西、阿根廷等主要产区出现干旱、洪水或极端气候，导致产量减少，价格就可能受到推升。

除了供给端，需求端也值得观察，黄豆压榨后可制成黄豆油与黄豆粕，黄豆油可用于食品与生质燃料，黄豆粕则主要用于饲料与畜牧业。当原油或柴油价格上涨时，市场对生质柴油替代需求升温，也可能带动黄豆油及黄豆需求增加。

不过，刘佳伦指出，黄豆目前基本面仍偏供过于求，加上气候预测偏向圣婴现象，短期较难出现明确趋势性大涨。不过，黄豆价格处于相对低档，近期走势已初步呈现 W 底型态，若支撑区能持续守稳，后续一旦出现气候异常、供给缩减或生质燃料需求升温等利多，仍有反弹契机。

石油第三季波动恐升高 供给风险仍是关键

石油市场方面，张恩魁认为，第三季油价走势仍以供给面为主要变数，其中霍尔木兹海峡是否全面恢复通行，是影响国际油价的最大关键。由于全球约两成以上原油须经过霍尔木兹海峡运输，即使停火协议达成，仍涉及航运保险重新定价、油轮恢复调度及库存回补等问题，油价未必立即回到战前水准。

此外，OPEC + 后续增产政策、美国原油产量，以及全球原油库存变化，也都是左右供给的重要因素。张恩魁指出，目前国际机构普遍预估，全球原油库存仍将持续下降一段时间，在原油库存尚未明显回升前，油价仍具一定支撑。

需求面则相对稳定，受惠 AI 带动美国经济活动、全球三大经济体制造业维持扩张，加上夏季旅游旺季与高温推升用电需求，原油消费仍具支撑，但需求增加幅度有限，真正左右行情的仍是供给变化。

刘佳伦建议，投资人可透过两项指标观察供给风险是否降温，一是西德州原油与布兰特原油价差，若价差维持约 5 美元以下，代表中东供给风险逐步降温；二是原油期货不同到期月份的价格结构，若逆价差持续收敛、逐步回到远月价格高于近月的正价差，代表供给压力正逐渐改善。

原物料布局三大工具怎么选？

投资工具方面，原物料基金、原物料期货与原物料期货 ETF，都是常见布局管道。刘佳伦指出，原物料期货虽然最贴近国际市场价格，且交易即时性高，但也伴随杠杆风险，较适合熟悉期货操作的投资人。以芝加哥期货交易所小型黄豆期货（YK）为例，虽然约 1.5 万元保证金即可交易一口，但实际合约价值约 35 万元；若以 15 万元操作 10 口，等同承担约 350 万元部位，行情一旦剧烈波动，风险将被明显放大。

相较之下，原物料期货 ETF 透过证券帐户即可交易，投资门槛也不高，更不用面对保证金、杠杆与维持率压力。权证小哥认为，若遇到剧烈波动，期货 ETF 也不会因保证金不足被迫减码甚至断头，适合作为一般投资人的原物料配置工具。

以国内原物料期货 ETF 来看，期街口 S&P 黄豆 ETF（00693U）可参与黄豆行情，期街口道琼铜 ETF（00763U）则可追踪铜价表现，两者皆属原型 ETF、未使用杠杆，有助降低杠杆操作带来的投资风险。

整体来看，当全球资金高度集中 AI 与半导体时，投资人若能适度配置铜、黄豆、黄金或能源等低相关资产，不只可掌握 AI 基建与通膨趋势，也能让投资组合更具韧性。