美国财政部长贝森特(Scott Bessent)曾表示，自己的职责是担任美国公债市场的「首要守护者」。然而，一篇评论指出，财长真正的权力与价值来自金融市场，尤其是美债市场对他的信任，而贝森特恐怕难以长期同时维持市场信誉，又满足总统川普的政治需求。

随着经济目标逐渐偏离现实，贝森特近期不仅更频繁为川普政策辩护，说话方式也愈来愈像川普。这可能侵蚀财长最重要的资产，也就是在投资人眼中的可信度。

财长最重要的资产是市场信任

评论作者回忆，自己曾于2008年至2009年金融危机期间在财政部任职，首次参加时任财长鲍尔森(Hank Paulson)主持的高阶主管会议，是在贝尔斯登倒闭一周后。当时金融市场正处于近百年来最混乱的时刻之一。

作者指出，鲍尔森主持会议时，几乎无法从发言辨别哪些人是政治任命官员，哪些人是常任文官。当一名官员试图为住房可负担修正计划成效不彰进行政治包装时，鲍尔森立即打断对方，强调政治讯息可以稍后再谈，当务之急是找出改善政策的方法。

鲍尔森并非毫无缺点，也带有前高盛执行长特有的自信与偏见，但他大致成功维持市场信任，关键在于尽量避开党派政治，并坦白向政府与公众说明当时金融体系面临的危险处境。

贝森特上任时同样抱持远大目标，提出所谓「3-3-3计划」，希望将美国国内生产毛额(GDP)成长率推升至3%、把财政赤字降至GDP的3%，并让国内石油日产量增加300万桶。

他还主张将10年期美债殖利率压低至3%，认为相较于联准会(Fed)的联邦基金利率，10年期殖利率对一般美国民众的房贷及其他借贷成本更为重要。

三个三计划逐渐偏离现实

然而，评论指出，贝森特和许多前任官员一样，上任后才发现公共服务往往无法按照个人议程推进，而是必须不断处理由外部事件引发的危机。贝森特面对的挑战包括川普「解放日」关税、伊朗战争，以及美国公债市场接连遭到抛售。

目前最新GDP年化成长率仅1.5%，财政赤字反而升至GDP的5.8%，石油日产量也只增加35万桶，远低于300万桶目标。10年期美债殖利率则升至4.7%，甚至高于川普就职当天水准。

面对这些落差，贝森特并未向市场坦承政策目标面临的困难，反而愈来愈采用川普式的政治语言。他多次否认关税会推高通膨，并把相关批评称为「关税精神错乱症」。

贝森特5月举行记者会时，也曾把记者对生活成本上升及家庭储蓄率下滑的担忧，斥为过度悲观的观点。他当时预测财政赤字不久后将下降，并宣称美伊协议即将达成，通膨与汽油价格也会随之回落，但将近三个月后，相关协议仍未出现明显进展。

尽管如此，贝森特近期仍进一步升高对伊朗的强硬措辞。他接受Newsmax访问时表示，美国已从军事上的「史诗怒火」转向「经济怒火」，将采取史无前例的措施孤立伊朗。他也开始在社群媒体与记者公开争论，风格愈来愈接近川普。

人事动荡同样加深外界疑虑。据新闻网站Notus报导，贝森特麾下16名经参议院确认的官员已有7人离职，幕僚长至少更换三次。虽然川普第二任政府整体人员流动率本就偏高，但财政部接连流失高阶官员，仍可能影响政策执行与内部稳定。

迎合川普恐让贝森特失去债市

评论认为，贝森特从来不会是一位传统型财长，就像川普并非传统型总统。贝森特表现最好时，仍像一名擅长掌握市场机会的总体经济交易员，例如近期干预汇市以支撑日元，以及将每次长天期美债回购规模提高一倍至40亿美元。

然而，在最糟的情况下，他看起来更像替政府政策宣传的政治代理人，甚至成为一名主导金融战争的财政部长，与国防部长赫格塞斯(Pete Hegseth)分别掌管经济与军事战线。

目前贝森特的职位仍相对安全，原因是川普往往以主要股价指数衡量经济表现，而受到AI相关投资推动，美股持续改写历史高点。但股市创高，不代表美债投资人会无限期接受他的政策。

30年期美债殖利率本周升至2007年以来高点，显示投资人的耐心正在消退。财政部虽可透过回购及调整发债结构短暂影响市场，却难以消除财政赤字、通膨与政策不确定性带来的长期压力。

评论警告，随着债市持续考验贝森特，而他为了维持川普信任又不断模仿总统的政治语言，市场可能愈来愈质疑他是否仍会优先维护财政纪律与美债市场稳定。

贝森特面临的真正两难，不只是如何压低殖利率，而是能否在忠于川普与忠于市场现实之间维持平衡。一旦为了保住政治地位而牺牲市场信任，他失去的将是财长最重要、也最难重新建立的信用。