美债市场近日再度遭遇抛售潮，导致美中10年期公债殖利率差距逼近历史高点，加剧了中国资本外流的风险。

在周三(2日)亚洲交易时段，指标性的10年期美债殖利率一度攀升至 4.81%，写下近三年来新高；相较之下，中国同期限公债殖利率则持稳在 1.69%。这使得两国利差扩大至 312 个基点，极为接近去年初创下的约 315 个基点历史纪录。

这项利差的扩大，反映出美中两国截然不同的货币政策走向：美联准会在通膨居高不下的压力下，面临持续升息的压力；而中国人民银行则为了刺激经济复苏，选择维持低借贷成本的宽松方针。

Credit Agricole CIB策略师 Jeffrey Zhang 表示，美中两国在收益率曲线上的宽幅利差，加上中国相对平坦的殖利率曲线，将持续压抑中国债券对外资私募机构的吸引力，并部分抵消人民币升值所带来的效益。

尽管面临上述利空，Zhang也淡化了资金迅速流出的威胁，并指出中国拥有稳健的财政与货币政策。

他预计，外汇储备管理机构基于资产配置多元化及人民币国际化的考量，将维持对中国公债的兴趣。此外，境外发行人在中国境内发行人民币计价的「熊猫债券」市场蓬勃发展，也有助于吸引新型态的全球投资人进入当地信贷市场。

另一方面，利差扩大对人民币汇率的实质影响相对有限。人民币兑美元汇率周三基本持平于 6.72 元附近，维持在接近 2023 年初以来的最高水准。

受益于中国强劲的出口表现与企业结汇需求，人民币今年已累计上涨近 4%，在亚洲表现仅次于韩元。同时，中国严格的资本管制限制了无序的外流，而外资在当地债券市场的低参与度也为市场提供了缓冲。

根据计算，外资持有的中国公债比例自 2022 年起下滑，截至今年 7 月底仅占整体市场的 4.6%。