日本银行(BOJ)将于9月17日至18日召开政策会议，总裁植田和男正陷入罕见的进退两难局面。美国财政部长贝森特(Scott Bessent)近期公开敦促日本升息，市场也已完全反映本月升息1码的预期；然而，日银无论升息或按兵不动，都可能引发金融市场剧烈波动。

日银目前政策利率为1%。期货与交换市场显示，投资人已完全反映本月升息1码至1.25%的可能性。若日银按兵不动，不仅将让市场大感意外，也可能导致日元重挫，进一步推升进口成本与通膨。市场预估，日本通膨率今年稍后可能接近3%。

然而，仅升息1码(25个基点)也未必足以稳定市场。日银审议委员高田创周三(2日)提出可能采取更大幅度行动的构想，并暗示不排除连续升息，使一般幅度的升息可能更难满足投资人期待。

摩根大通证券首席日本经济学家Ayako Fujita表示，美方已将话说到这种程度，日银若不采取行动恐怕会引发问题；但如果市场认为日银只能在美国支持下升息，也可能损害政策效果及央行公信力。

日元与日债市场同陷不安

日本债市近期持续遭到抛售，10年期公债殖利率周二突破3%，为1996年以来首见；同期间，美国10年期公债殖利率逼近4.82%，升至贝森特上任前以来最高水准。

贝森特自去年起便多次敦促日银收紧货币政策，主要担心日本公债市场动荡外溢至美国。日元贬值也可能迫使日本出售持有的美债以进行汇市干预，进而加重美债卖压并推升美国借贷成本。

乐天证券经济研究所首席经济学家、前日银官员Nobuyasu Atago指出，贝森特之所以敦促日银升息，是因为他相信此举有助抑制全球公债殖利率上升，最终也将使美国受惠。

贝森特近日透过社群贴文、媒体访问及会谈持续向日本施压，要求日银「做正确的事」，并敦促东京结束再通膨政策。他本周在美国北卡罗来纳州举行的G20会议期间与植田和男会面，双方讨论如何透过健全的政策制定稳定通膨预期，并避免汇率过度波动。

不升息恐让汇市干预成果付诸流水

植田和男至今未释出日银可能将行动延后至10月的讯号。他在G20会议后表示，政策委员会将把物价上行风险纳入决策考量，被市场解读为暗示9月可能升息。高田创随后更提出连续升息的可能性；日银最近一次升息是在6月，与前一次行动相隔6个月。

若日银在市场已完全押注升息的情况下按兵不动，日元可能再度重挫，也可能招致贝森特强烈反应。美日7月31日罕见联手买进日元，为1998年以来首次共同干预汇市，一度使日元从1986年来低点、约164日元兑1美元，回升至接近155日元。日元周三在纽约市场约报158.72日元，交易员仍警戒美日再次出手干预。

Marlborough Investment Management基金经理James Athey表示，日银必须升息并发出更强硬讯号，否则先前支撑日元的努力可能付诸流水。他认为，日银7月未在汇市干预与政治表态已经铺路的情况下升息，是一项重大错误。

不过，分析师认为，日本长期殖利率上升的核心原因并非日银政策，而是市场对政府财政赤字的疑虑。若日本政府无法提出可信的财政方针，即使日银升息，也未必能同时阻止日元走弱与长期公债殖利率攀升。