美国与伊朗军事冲突再度升温，国际油价周五(4日)收高，并以大幅周线涨幅作收。布兰特原油期货上涨76美分或0.8%，收在每桶92.68美元；美国西德州中级原油(WTI)期货上涨18美分或0.20%，收在91.48美元。累计本周，布兰特原油上涨7.6%，美国原油涨幅接近10%，创下7月中旬以来最强劲的单周表现之一。

油价上扬之际，美国柴油价格更创下历史新高。美国汽车协会(AAA)数据显示，截至9月4日，全美柴油平均零售价格升至每加仑5.85美元，突破2022年俄乌战争爆发后创下的前高；与一周前的5.61美元相比，涨幅约4.3%，较一年前的3.71美元则高出约58%。同期全美普通汽油平均价格也升至每加仑4.15美元左右。

柴油价格飙升对美国经济的影响尤其广泛，因为柴油是货运、农业、建筑及物流业的重要能源。随着美国部分农业州进入收成及播种季节，农业机具对柴油的需求增加，而柴油库存持续下降，市场人士预期价格仍可能进一步上升。取暖油期货近期也同步大涨，随着冬季接近，燃料市场压力进一步扩大。

Rystad Energy首席经济学家Claudio Galimberti表示，柴油涉及经济各个产业，因此燃料价格持续上涨也会加剧通膨压力，并推升美国政府债券殖利率。由于市场预期通膨可能持续升高，利率及政府融资成本也可能受到牵动。

此次油价上涨的核心仍是美伊冲突。美国与伊朗本周恢复军事交火，成为两国自7月以来最激烈的一轮冲突。美国持续打击伊朗军事及能源相关目标，伊朗则进行反击，市场因此担心中东原油供应及运输路线进一步受阻。

荷姆兹海峡仍是市场最大的风险来源之一。虽然美国政府表示，中东石油运输近期已恢复至接近正常水平，但航运追踪资料显示，实际船舶通行量仍远低于正常水准。初步数据显示，周四仅有4艘商品运输船通过荷姆兹海峡，远低于约15艘的10日平均水平。

Julius Baer经济及次世代研究主管Norbert Rucker表示，油市目前似乎已进入一种「冲突僵局与反复敌对行动不断唤醒油价风险溢价」的阶段。不过，他指出，目前没有迹象显示本周冲突升级已对中东石油出口造成实质重大影响，因此近期油价上涨更多反映市场情绪及恐惧，而非实际供应量突然大幅下降。

然而，供应路线受阻仍让交易商不敢低估地缘政治风险。荷姆兹海峡是全球最重要的能源运输通道之一，任何长时间的航运中断，都可能使原油、成品油及液化天然气供应受到冲击，并将高油价迅速传导至运输、农业、制造及消费市场。

除了中东供应风险外，乌克兰近期对俄罗斯炼油设施发动攻击，也进一步收紧全球成品油供应。美俄乌战事造成的炼油能力受损，加上美伊冲突同时干扰中东能源运输，使柴油市场面临原油及炼制产品双重供应压力。

柴油价格的急升也可能扩大通膨的广度。美国货运业大量依赖柴油，农业机具同样以柴油为主要燃料，因此燃料成本上升将提高食品、物流及各类商品的运输成本。FedEx及UPS等大型物流业者已透过燃油附加费因应成本压力，而小型企业承受的冲击可能更为明显。

市场同时重新调高油价预期。花旗将第3季布兰特原油平均价格预测从每桶80美元上调至86美元，理由是荷姆兹海峡重新开放所需时间长于原先预期。ANZ分析师则把短期布兰特原油价格预测上调至95美元，并警告如果中东冲突进一步升级，油价仍存在上行风险。

油价后市同时受到美国货币政策牵动。美国8月新增非农就业人数达16.2万人，显示劳动市场仍具韧性，也降低市场对经济急速转弱的担忧，但另一方面可能强化联准会在9月维持甚至提高利率的理由。Again Capital合伙人John Kilduff表示，强劲的就业数据指向联准会升息可能性，这对WTI形成压力。

换言之，目前油市面临两股相反力量。一方面，美伊军事冲突、荷姆兹海峡运输受阻及俄罗斯炼油设施遭袭，持续推升原油及燃料的地缘政治风险溢价；另一方面，美国就业市场仍有韧性，若通膨重新升温，联准会可能维持较紧缩的货币政策，进而限制油价涨幅。

供应面也出现部分缓冲。伊拉克8月石油出口量已升至约每日234万桶，远高于7月约每日135万桶。伊拉克能源官员表示，出口增加有助于抵销部分中东其他地区供应受阻的影响。

不过，市场仍须关注伊朗石油出口遭到封锁及制裁后的变化。3名伊朗官员表示，美国试图透过封锁伊朗石油出口及阻止制裁规避行为来削弱伊朗经济，但随着冲突延长，相关措施也越来越难维持。若伊朗进一步采取措施限制能源运输，油市风险溢价可能再次快速扩大。

目前的关键变数仍是荷姆兹海峡能否恢复稳定通航，以及美伊双方是否会停止新一轮军事攻击。若冲突持续，油价可能朝95美元甚至更高水准测试；反之，若航运恢复正常且地缘政治紧张程度下降，近期因恐慌情绪累积的风险溢价也可能快速回吐。