多家媒体报导，黄金8月走高，背后主要推力是投资资金涌入。世界黄金协会 (WGC) 指出，黄金ETF与期货部位带动这波行情，美国财政部扩大债券回购只是加速既有涨势。美国银行策略师哈特奈特 (Michael Hartnett) 则从政策干预与货币贬值避险角度出发，建议投资人持续做多黄金与大宗商品。

现货黄金8月一度逼近每盎司4,700美元，升至5月中旬以来最高。WGC欧洲、中东及非洲资深分析师Krishan Gopaul 表示，黄金投资需求自7月起增强，全球实体黄金支持的ETF当月净流入30亿美元，终结连续两个月资金外流，8月净流入规模进一步扩大至170亿美元。

Gopaul指出，期货部位与黄金ETF资金流入，是近期金价上涨的主要动力，并非实体黄金零售需求突然大增。中国与印度的投资需求也出现较明确改善，实体消费买盘则提供部分支撑。

对于美国财政部扩大债券回购的影响，Gopaul认为，这项消息直到8月底才公布，当时金价已处于上升趋势。在市场担忧美国及其他国家债务负担的背景下，回购消息较可能是让涨势加快，而非启动行情的原因。

央行买盘的角色也需要区分。Gopaul表示，各国央行购金是支撑黄金市场的重要基础，但难以视为最近数周上涨的直接触发因素。他预期，今年官方部门购金仍将维持强劲，但规模低于2025年。

相较于WGC着重分析金价上涨的资金来源，Hartnett更关注政策环境。他认为，政策制定者为压抑债券殖利率而采取的干预已开始奏效，日元走强就是例证之一；央行也倾向透过升息重建政策可信度，防止殖利率急升。

Hartnett 指出，当前政策优先目标是维持名目经济繁荣与资产价格多头格局。在此背景下，他主张持续做多大宗商品，以及黄金等可对冲货币贬值的资产。美银报告列出的资金流向显示，截至9月2日当周，黄金吸金32亿美元；同期股票流入28亿美元，创9周最低。

不过，看好黄金并不代表涨势毫无阻力。

Gopaul 提醒，若长期实质殖利率回升、美元转强，或联准会 (Fed) 立场比预期更鹰派，都将构成短期压力。反之，美元走弱、实质殖利率下滑、ETF持续吸金，以及财政与地缘政治风险升高，则有利金价表现。

他认为，整体环境仍对黄金形成支撑，但不确定性与市场波动将持续影响今年剩余时间的行情。