日元兑美元汇率近期急剧反弹至数月来高点，但日本散户并未改变对日元的看空立场，反而维持传统「逆势操作」习惯，持续加码日元净空头仓位。

根据日本金融期货协会及东京金融交易所资料，上周日本散户持有的日元净空头部位，估计达约 3.61 兆日元(约 235 亿美元)，高于 8 月水准；此前 7 月的日元空头部位更一度冲上 4.41 兆日元，创下自 2015 年以来最高纪录。

本月以来，日元兑美元已升值约 4%，一度突破 153 关卡并触及 152 日元水位。推动这波升势的主因包括市场预期日本央行将进一步升息，以及外界揣测日本政府退休金投资基金(GPIF)等机构，可能调整资产配置，带动日元强劲需求并触发大规模停损卖单。

这与海外投资者的行为形成鲜明对比——外资急于解除日元套利交易，部分避险基金甚至押注美元兑日元在年底前将跌破 150 关卡。

瑞穗银行高级策略师中岛将行警告，若日元持续走强，散户最终恐被迫平仓美元多头，停损引发的美元抛售可能进一步推升日元。

SBI Liquidity Market 常务董事铃木亮补充，美元跌破 155 后散户追买美元的倾向已略微放缓，且散户自发停损意愿有所提高，但若汇率持续单边升值，部分高杠杆部位仍面临强制平仓的风险。