联准会 (Fed) 本周升息几乎已成市场共识，美元与美债殖利率走高也率先对黄金等贵金属形成压力，不过，在金价连续 3 周走跌之际，华尔街分析师反而认为市场已提前消化升息预期，金价短线回档空间有限，真正左右后市的关键，将是 Fed 会后释出的政策讯号究竟有多鹰派。

最新路透调查显示，在上周美国通膨数据公布后，经济学家对 Fed 决策的预测出现大幅转向。101 名受访经济学家中有 86 人、约 85% 预期 Fed 将于 9 月 15 至 16 日会议升息 1 码，将利率区间提高至 3.75% 至 4.00%，这也将是 Fed 自 2023 年 7 月以来首次升息。

更值得注意的是，市场已开始思考这次升息是否只是第一步。路透调查中，70 名对后续利率提供预测的经济学家，有 37 人预期明年 3 月底以前至少还会再升息一次。

升息机率逼近9成 金银率先承压

近期美国通膨数据偏热，加上油价重新上涨，市场对 Fed 本周升息的押注明显升高，国际黄金与白银价格近期再度率先承压。

黄金现货周二 (15日) 下跌0.1%，报每盎司4293.29美元，盘中一度跌到8月7日以来最低。美国黄金期货收低0.4%，报每盎司4332.80美元。现货白银上扬0.3%，报每盎司63.41美元。

根据 CME FedWatch Tool，交易员目前押注 Fed 本周升息的机率约达 89%，高于上周通膨数据公布前的约 67%。高盛与汇丰也预期 Fed 本周将升息 1 码。

UBS 分析师 Giovanni Staunovo 指出，上周消费者物价指数 (CPI) 公布后，市场如今已充分反映 Fed 升息预期，而油价再度上涨可能进一步强化通膨疑虑，使 Fed 维持鹰派立场。

由于黄金本身不孳息，利率与美债殖利率上升通常会提高持有黄金的机会成本，因此成为近期金价主要压力来源。

市场押注利空已反映

升息是否必然意味着黄金将进一步重挫，华尔街目前看法并非如此悲观。

最新 Kitco News 黄金调查显示，14 名受访华尔街分析师中，有 9 人、占 64% 预期本周金价上涨，仅 2 人、占 14% 看跌，另有 3 人预期金价震荡整理。散户投资人同样偏多，218 名受访者中有 53% 预期金价走高。

市场转趋乐观的一大原因，在于升息预期已经相当充分。

investingLive 外汇策略主管 Adam Button 认为，Fed 升息仍会对黄金形成下行压力，但如果会后声明与记者会的鹰派程度不如市场预期，金价可能迅速反弹。

独立贵金属分析师 Jesse Colombo 则认为，市场数月来已经反复讨论升息可能性，因此这次行动不会让投资人感到意外。他预期 Fed 会议落幕后可能出现「买消息」式的释然反弹，若 Fed 升息，黄金可能小幅走高；若选择按兵不动，涨势则可能更加明显。

Fed能升多少才是关键

StoneX Group 资深商品经纪人 Bob Haberkorn 认为，即使 Fed 升息 1 码，贵金属可能出现回档，但跌幅不至于像以往升息时那么剧烈，原因是 Fed 能够进一步升息的空间有限。

他表示，市场已逐渐察觉 Fed 利率可能存在上限，考量目前债务规模以及进一步升息对经济造成的影响，Fed 恐难以大幅提高利率。若本周最终没有升息，他预期贵金属可能一路走高至年底，并认为黄金有机会逐步朝每盎司 5,000 美元靠拢。

TD Securities 商品策略主管 Ryan McKay 同样认为，Fed 决策前黄金的下行风险正在增加，但跌幅可能有限。即使强劲经济数据搭配鹰派 Fed 引发短线卖压，美元贬值题材、央行持续买进黄金以及黄金 ETF 资金重新流入，仍可望为中长期需求提供支撑，因此任何近期疲弱都可能逐渐被投资人视为买进机会。

Sprott 总裁 Ryan McIntyre 则指出，即使 Fed 最终升息，目前低于 4,400 美元的金价也已大致反映升息 1 码的情境。他认为，无论 Fed 采取何种行动，对黄金长期格局的影响相对有限，主权债务风险持续升高才是更重要的因素。

《华尔街日报》引述 ANZ 分析师指出，本轮升息对黄金的冲击可能不如过往升息周期，原因在于此次升息主要是为了抑制冲突引发的通膨。但如果通膨持续偏高、经济活动保持强劲，加上人工智慧 (AI) 相关投资，使 Fed 采取更鹰派立场，黄金仍可能面临进一步压力。

UBS 全球经济与策略研究贵金属策略师 Joni Teves 则认为，黄金投资人可能已开始把目光放到 Fed 下一步行动之外。市场大致消化货币政策紧缩预期后，投资人可能重新关注黄金的资产配置功能、央行持续买进，以及印度旺季与中国投资需求等因素。

她预期金价仍将维持震荡，但越接近年底，上涨的可能性愈高。即使 Fed 9 月升息可能造成金价短线快速修正，也不至于破坏更广泛的复苏趋势。

黄金守住4300美元成关键 白银紧盯60美元防线

技术面显示，黄金正处于关键支撑区。

FXEmpire 分析指出，每盎司 4,270 至 4,300 美元是目前黄金重要支撑区，若跌破 4,270 美元，可能进一步下探 4,160 美元甚至 4,000 美元；反之，若突破 4,530 美元，短线展望将改善，下一道目标可能落在 4,800 美元。

白银短线压力更为明显。分析指出，白银若无法重新站上每盎司 66 美元，可能回测 60 美元；若跌破 60 美元，则可能进一步朝 50 美元靠拢。若重新突破 72 美元，才有望恢复较明显的多头动能。