市场几乎笃定联准会(Fed)周三(16日)将升息1码，但若主席华许(Kevin Warsh)无视市场定价、意外维持利率不变，可能引发股市急跌，并成为他能否摆脱金融市场牵制、维护Fed政策独立性的重大考验。

目前市场反映Fed升息1码的机率接近90%，但部分分析师认为，经济情势并未迫使Fed立即采取行动。关税引发的通膨正快速消退，整体物价上涨又有很大部分来自伊朗战事造成的一次性供应冲击，并非升息可以解决。

此外，个人消费支出(PCE)物价指数即将调整计算方式，可能使年增率降低约0.3个百分点，意味Fed可能在核心通膨降至多年低点之际升息。

高盛(GS-US)认为，近期消费者物价指数(CPI)并未明显改变通膨前景，但升息机率被市场推高至近90%，反而迫使Fed必须升息，以免意外按兵不动引发金融市场震荡。

高盛预期，Fed即使升息，也只会对政策声明作出最低限度修改，说明升息是为了让通膨重返2%目标，但不会提供未来利率路径或后续升息门槛的明确指引。

渣打银行(Standard Chartered)策略师Steve Englander则主张，本次会议维持利率不变具有合理性。他表示，在新增数据有限、通膨并未明显加速，且排除关税及其他特殊因素后的基础通膨可能更低之际，市场却形成「回音室效应」，短短两周便把讨论从「华许必须证明愿意升息」，推进到「接下来总共要升几次」。

Englander认为，现在升息看似阻力最小，但若事后证明没有必要，Fed又被迫迅速逆转政策，反而会付出更高代价。由于未来几次会议前将取得更多数据，目前多等待一段时间的成本很低。

摩根大通(JPM-US)警告，Fed若意外按兵不动，可能令市场震惊并拖累股市。华许也可能被质疑屈服于川普，损害自身及Fed的公信力。

不过，Englander认为，华许可以在记者会上详细说明按兵不动的理由，强调Fed不会因市场定价错误就被迫跟进。若华勒(Christopher Waller)及威廉斯(John Williams)等较少受到政治独立性质疑的官员也公开支持，市场最初的动荡可望逐步平息。

华许也可保留未来一次升息2码的选项，表明若基础通膨持续顽强或重新升高，Fed仍能果断行动。因此，本次会议表面上没有立即调整政策的迫切性，实际上却可能决定华许究竟有多少勇气对抗市场。

若华许能有力捍卫决策，公信力危机可能只是短期现象；但若市场认定Fed害怕违背投资人预期，交易员未来可能反复试探政策弱点，并相信决策官员最终仍会屈服。