今年以来，新兴市场债券已有不错表现，主要受惠于部分国家经济与财务状况改善，市场对这些国家的风险疑虑也逐渐降低。不过，随着这些利多已经反映在债券价格上，接下来再靠价格大幅上涨来创造报酬的空间可能不像先前那么大。但前缘市场债券目前仍具备基本面改善与较高收益潜力两大优势，投资价值依然值得关注。

1. 外部收支具支撑，基本面更有韧性

从基本面来看，部分新兴与前缘国家其实比想像中更有韧性。2026年包括科威特、阿拉伯联合大公国、卡达及阿曼等国，经常帐仍维持较高盈余，代表这些国家从海外赚进来的资金相对充足，对外部借钱的依赖也比较低。当美元走强、全球利率升高或资金快速流动时，通常也更有能力承受市场波动。不过，各国财政状况仍有不小差异，因此挑选体质较好的国家，就成为投资新兴与前缘债券时更重要的一环。

2. 价格涨幅空间收敛，高殖利率是重要收益来源

随着债券价格已经历一波上涨，部分利多也逐渐反映在价格上，接下来若要再靠债券价格大幅上涨带动报酬，空间可能不如先前。不过，前缘债的收益优势仍相当突出。截至2026年8月底，前缘债殖利率约9.2%，高于美国非投资等级债7.6%、新兴市场主权债7.2%，以及新兴企业债6.5%，在主要债券市场中仍居相对高档。这代表，即使未来价格上涨空间缩小，较高的利息收入仍有机会成为重要的报酬来源。

3. 其他债券利差已接近低点，前缘债仍保有较多空间

除了殖利率较高之外，前缘债的利差也仍保有相对空间。观察各类债券目前利差与过去10年低点的距离，可以发现，美国投资等级债、美国非投资等级债及新兴市场主权债，目前都已相当接近近10年低点，距离低点仅约7至13个基点；相较之下，前缘市场债目前利差约451个基点，距离近10年低点仍有约139个基点，明显高于其他主要债券市场。这显示在许多信用债的风险补偿已降至相对低档之际，前缘债目前仍提供较充足的风险补偿，也保留较大的利差空间。

巨亨投资策略

高收益不只是一个亮点，前缘债三大优势撑起投资价值

前缘市场债券目前的投资吸引力，不只来自较高的殖利率。部分国家的外部收支与信用体质持续改善，为债券表现提供基本面支撑；同时，前缘债殖利率明显高于其他主要债券市场，较高的利息收入有望成为后续重要的报酬来源。另外，在多数信用债利差已接近10年低点的情况下，前缘债目前仍保有相对较大的利差空间。综合来看，基本面改善、较高收益优势与利差空间三项条件同时存在，让前缘债的投资价值浮现。

巨亨精选基金

B05119	安本前缘市场债券基金A累积美元 (本基金主要系投资于非投资等级之高风险债券)	申购
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