日元兑美元周四(1日)走弱，一度贬值0.5%至158.21日元，表现为G10货币中最弱，主因是日本银行(BOJ，央行)9月会议纪录虽然释出鹰派讯号，但未能让寻找10月再次升息讯号的投资人满意。

日银鹰派意见不足以巩固10月升息预期

日银在周四公布的9月会议意见摘要中，确认政策重点已转向防止通膨超过目标。

日银在9月决策会议中，将基准利率调升至1.25%，创1995年以来最高，日银总裁当时表示，央行政策进入新的阶段，重点将放在防止通膨超标，这番话为进一步升息敞开大门。

日银在周四公布的9月会议意见摘要中，确认政策重点已转向防止通膨超过目标。与会委员还指出，中性利率可能高于目前所料，许多企业认为迄今升息带来的影响有限，而且希望在较早阶段进一步升息。

不过，市场对日银10月升息的预期反而降温。利率交换市场定价显示，截至10月30日的升息机率在周四上午降至略低于20%，前一日一度超过30%。针对12月会议时市场则已完全反映一次升息。

日本政府公债(JGB)殖利率周四上升，较长天期殖利率涨幅更明显，显示市场担心日银升息速度可能不足以抑制通膨。

Gaitame.com Research Institute资深外汇分析师Takuya Kanda说：「虽然会议中有许多鹰派意见，但鹰派程度仍不足以强化连续升息的预期。若美元兑日元升破158，市场对干预的担忧可能抑制美元进一步升值空间。」

2张反对票的意义

值得注意的是，并非所有决策官员都认为升息条件正在成熟。日银九名理事中，浅田统一郎(Toichiro Asada)与佐藤绫乃(Ayano Sato)两名偏鸽派理事对9月升息投下反对票。

因此，周四出炉的意见摘要，可能有纳入一些两人主张维持利率不变的理由，例如警告日本消费表现疲弱，以及服务通膨升势温和。

出席会议的日本内阁府代表也要求日银「仔细检视过去升息的累积影响」，显示日本政府担心升息可能对经济造成冲击。虽然意见摘要并未公开发言者身分，但日本经济再生相城内实(Minoru Kiuchi)代表内阁府出席9月会议，而他被视为高市政府的再通膨政策支持者。

Fed相较更鹰派

知情人士透露，9月货币政策会议后，由于日银未针对未来升息速度提供更明确指引，日元曾应声走弱，而日本金融局曾在纽约交易时段进行「利率检查」。

日本财务省周三公布的数据显示，在涵盖9月大部分时间的最新单月资料期间，日本并未进场干预汇市。

另一方面，美国联准会(Fed)官员9月则是一致投票升息，并释出支持今年再升息一次、明年再升息一次的讯号。

澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)策略师Samara Hammoud说：「日银要展现足够鹰派的立场，门槛很高。日银近期出现分歧决策，加上Fed立场更加鹰派，因此除非日银提供更明确的前瞻指引，否则日银升息预期不太可能为日元提供太多支撑。」

由于美国周三公布的个人消费支出(PCE)通膨数据比市场预期温和，市场对美国升息的预期稍稍降温，可能减轻日银本月升息的压力。若日元过度贬值，将推升进口成本，因此日银原本可能需要透过升息避免日元出现不利跌势。

然而，日银面临的升息压力仍高于其他央行，因为目前基准利率仍接近日本名目中性利率预估区间1.1-2.5%的下缘。中性利率指的是既不抑制、也不刺激经济成长的利率水准。