今年利率的飙升令华尔街感到不安。对此，桥水基金（Bridgewater Associates）创办人达里欧（Ray Dalio）进一步示警，人工智慧（AI）巨头扩大举债、各国政府持续增加发债，正形成对投资资金的竞争，可能推升债券殖利率与企业融资成本，为金融市场带来更大压力。

根据《Business Insider》报导，达里欧本周表示，他愈来愈担忧债券殖利率与借贷成本的走势。他看空市场的主要论点在于，人工智慧（AI）超大规模运算业者与各国政府，正陷入一场争夺投资人资金的持续竞争。

达里欧在社群平台X发文指出，2027年的挑战在于，年度净新增债务供给可能从2025年的约3.5兆美元，增加至2027年的约4.4兆美元，等于每年额外增加约5,000亿美元，且尚未计入到期债务的展期需求。

他表示，当需求不够强劲时，供给增加将导致金融资产价格下跌、殖利率上升，而目前市场正是如此。

达里欧的警告也呼应国际货币基金（IMF）本周发布的报告。IMF在一份报告中指出，科技公司与主权债务发行机构竞相争取资金，可能引发市场问题，并推高政府公债殖利率。

达里欧今年多次警告美国可能面临债务危机，近期更将风险发生的时间点指向未来两年。除了政府债务持续攀升，他如今也将AI产业大举发债纳入风险评估，认为科技业融资需求正进一步加重固定收益市场的供给压力。

达里欧表示：「随着投资人开始要求发行方提供更大的让利，才能吸收市场上的债券供给，如今这个市场已开始收紧。」

他指出，企业净新增债务发行额在2025年约为7,000亿美元，预计2026年将达到约1.1兆美元，2027年则将增至约1.4兆美元。

他认为，企业债券市场应被视为「煤矿中的金丝雀」，也就是预示更广泛市场风险的早期警讯。

尽管上述因素已推高信用利差与融资成本，但截至目前为止，整体影响仍相对有限。不过，达里欧补充，科技公司今年大幅增加债券发行，从2025年全年的1080亿美元，增加到预计到2026年初时累计达到约2200亿美元。

达里欧表示，这种情况很可能成为金融市场面临的一大压力来源，尤其是如果他所预见的资金缺口确实出现，市场压力将更加明显。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的经济学家Torsten Sløk等人，也曾对大型科技公司大举借贷可能带来的后果提出类似看法。

达里欧表示：「我们如今看到，企业透过增加借贷与发行股票来提高资本支出，正导致自由现金流下降，这正是资金压力开始形成时的典型第一阶段。」