美股科技股与人工智慧(AI)概念股历经重挫后，近期出现止稳迹象，但市场是否已经落底，仍缺乏明确证据。据《路透》报导，科技股持仓、股票相关性、选择权需求与技术走势四项指标，目前呈现两项偏正面、一项好坏参半、技术面仍须谨慎的局面，显示现在就宣布卖压结束，可能言之过早。

那斯达克100指数10月初创下历史新高后，过去数周大幅回落，目前仍较近期高点低约10%。尽管股市已收复部分选后跌幅，Fundstrat Global Advisors技术策略主管Mark Newton认为，反弹并不足以证明底部已经形成。

「不能在市场单日下跌5%、又收在低点后，就认为低点已经出现。」Newton表示，这波修正可能带来很好的买进机会，但不代表市场已正式落底。

科技股持仓降温 卖压尚未扩散成全面衰退押注

第一项偏正面的讯号来自持仓。德意志银行(DB-US)数据显示，投资人自9月底起减少科技与大型成长股曝险，转向其他类股。上周卖压更使科技股部位降至2025年4月「解放日」震荡时的低点以下。

德银策略师Parag Thatte认为，近期跌势主要由被迫减码所驱动。目前科技股持仓与相对表现均略低于长期区间下缘，过去触及类似水准后曾出现反弹，该行也维持加码科技股的立场。

第二项讯号是股票相关性，也就是不同股票同步涨跌的程度。巴克莱(BCS-US)指出，标普500前50大成分股的三个月实际相关性，9月底降至历史低点，反映AI等个股题材与利率、通膨、油价等总体因素共同影响市场。

上周急跌虽推升市场对未来股票同步波动的预期，升幅却相对有限。Asym Research创办人Rocky Fishman认为，这显示投资人较倾向将此次跌势视为特定产业的修正，而非可能波及多数类股的重大经济衰退。

选择权投机退烧 尚未出现充分出清讯号

选择权市场则呈现好坏参半的讯息。Carrick Lane数据显示，散户今年买进个股买权的交易量创纪录，促使承接交易的造市商买进股票避险，形成支撑股价的力量。

但上周这项机制反转。Carrick Lane合伙人John Marshall表示，散户买进AI股买权的需求大幅下降，可能是选举当周跌势背后最重要的部位变化，原先支撑行情的力量也随之减弱。

目前，衡量卖权相对需求的一个月标准化卖权买权偏斜指标，约落在过去13年区间的中段。Marshall认为，好消息是AI交易短期内已不再显得过度拥挤；坏消息则是，出清程度仍不足以让投资人单凭持仓状况就进场买股。

技术面尚未确认落底 美股恐再震荡数周

技术走势仍是最需要保留戒心的一环。Newton指出，追踪那斯达克100指数的景顺QQQ ETF(QQQ-US)，反弹在10月底以来下降趋势线下方受阻，短期趋势与动能仍偏空。

此外，市场尚未出现DeMark趋势耗竭讯号，也就是用来判断既有趋势可能接近尾声的技术指标。Newton因此预期，美股可能还要震荡数周，目前尚无充分证据显示卖压已彻底出清。

接下来，Anthropic的首次公开发行(IPO)也将考验华尔街对AI热潮的信心。对投资人而言，持仓降温提供反弹条件，但能否进一步确认落底，仍须观察选择权需求与技术走势是否同步改善。