《Benzinga》报导，过去三年，华尔街不断调高辉达的股价目标价，但本周，分析师却拿出了「电锯」。

辉达(NVDA-US)创办人暨执行长黄仁勋周四(12日)离任，由Colette Kress出任临时执行长。分析师如今开始在没有黄仁勋的情况下，重新调整评价模型。

根据Benzinga Analyst Ratings，至少9家华尔街大型金融机构今天下调辉达目标价。平均目标价从约343美元降至约217美元，一夕之间下修37%。其中有家银行的下修幅度远远超过其他同业。

公司	评级	目标
Evercore ISI	优于大盘 → 与大盘持平	465美元 → 186美元
Bernstein	优于大盘 → 与大盘持平	400美元 → 200美元
Cantor Fitzgerald	加码	350美元 → 250美元
BMO Capital	优于大盘	340美元 → 240美元
RBC Capital	优于大盘	330美元 → 230美元
Stifel	买进	315美元 → 205美元
Needham	买进	300美元 → 200美元
高盛	买进	300美元 → 220美元
花旗	买进	285美元 → 225美元

(资料来源：Benzinga Analyst Ratings)

Evercore将辉达比照2012年的苹果评价

Evercore ISI分析师Mark Lipacis周四在报告中，将辉达评等从「优于大盘」调降至「与大盘持平」，并将目标价从465美元大砍60%，降至186美元。

他也将辉达从该公司「最佳核心投资构想」名单中剔除。他的论点并非针对晶片需求，而是投资人愿意为辉达每一美元获利支付多少价格。

事实上，Lipacis对辉达获利的看法甚至比华尔街整体预期更乐观。他预估辉达2027年每股盈余将达16.92美元，高于报告所引用的市场共识15.32美元。

新的目标价，是以他预估辉达2028年每股盈余23.27美元的8倍本益比计算。

Lipacis指出，这项估值倍数是参考苹果(AAPL-US)。他表示，iPhone推出后，苹果的本益比在2007年至2012年间，从38倍降至8倍，即使同期获利仍持续成长。

根据报告，辉达其实已经走上类似道路。本益比已从今年5月的26倍降至12倍，2023年时更曾高达60倍。

Lipacis写道：「我们预期辉达的本益比将持续收缩。」他将目前阶段称为「半导体景气循环的后段」。在这个阶段，当企业获利超越前一波高峰、营收成长放缓，以及供应链各环节开始累积库存时，晶片股的估值通常会下滑。

缺少明确的第二号接班人

领导层危机进一步强化了这项看法。

Lipacis指出，辉达没有明确的接班计划，也没有「一位具备能见度的第二号营运或策略领导人」。他认为，如果寻找新任执行长的过程拖得太久，可能让公司陷入「领导层真空」。

AI支出热潮正在降温

Lipacis也从辉达最大客户的支出动向中，发现景气循环可能进入后段的讯号。

根据Evercore资料，四大云端服务业者在本次财报季仅将2026年资本支出预测调高1%，是至少12季以来最小的增幅。

至于2027年，市场目前预估这些业者的资本支出将达到1兆美元。然而，预估金额的上修幅度已放缓至6%，远低于7月的24%及4月的38%。

Lipacis提出的不同情境，也显示辉达股价未来可能面临极大的波动空间。在悲观情境下，若以2028年预估获利的7倍本益比计算，辉达股价将降至89美元。在乐观情境下，股价则可达387美元，但前提是投资人愿意给予21倍本益比，而且资料中心建置速度进一步加快。

分析师目标价仍高于目前股价

辉达股价周四午盘一度重挫14.3%，随后跌幅收敛至约4%，报约166美元。

即使是Evercore下修后的186美元目标价，仍比当时股价高出约12%。9家机构的平均目标价则高出约31%。

目标价最低的Craig-Hallum与Melius Research，分别给予180美元及185美元，两家机构均将辉达评级调降至「持有」，但目标价仍高于当时股价。

另一方面，VanEck半导体ETF(SMH-US)本周上涨4.4%，辉达股价却下跌15.6%。

辉达将于11月17日美股收盘后公布第三季财报。这将是黄仁勋30多年来首次不再亲自出面说明财报。