美国 10 月核心消费者物价指数 (CPI) 月增 0.3%，加深市场对联准会 (Fed) 加快升息的疑虑。Renaissance Macro Research 首席经济学家 Neil Dutta 周二 (10 日) 警告，投资人仍在关注人工智慧 (AI) 类股涨势能否延续，但随着失业率下降、劳动市场转强，通膨却进一步偏离 Fed 的 2% 目标，升息过头正迅速成为 2027 年美股面临的最大风险之一。

「我确实认为，货币政策过度紧缩是一大风险，」Dutta 接受《MarketWatch》采访时表示。「目前失业率正在下降，劳动市场正在转强，而通膨离 Fed 的目标越来越远。」

Fed 理事华勒 (Christopher Waller) 周二稍早在伦敦演说时表示，若当天公布的 10 月核心 CPI 月增率与前两个月相近，维持在 0.3% 左右甚至更高，Fed 可能需要采取更强力的行动，应在 12 月会议上考虑一次升息 2 码 (50 个基点)。

随后公布的核心 CPI 月增率为 0.3%，落在华勒点名的区间，美债殖利率应声攀升，美股期货则转跌。

Dutta 表示，华勒的看法在 Fed 内部有多少支持，仍有待观察。不过，从最新 CPI 等官方数据来看，现行利率对物价的抑制力道仍然有限。尽管原油价格自美国期中选举后回落，柴油等成品油价格依然偏高，10 月通膨数据也显示，租金涨幅可能再度加快。

Dutta 指出，如果住房成本涨势无法放缓，通膨将很难回到 2% 目标。

「Fed 对通膨前景仍过于乐观，市场也低估了政策需要收紧的程度，」Dutta 在给客户的报告中写道。

升息会推高企业融资成本，较高的利率也会压低未来获利的现值，使仰赖长期成长预期支撑估值的股票承受更大压力。

Fed 未来数月还将累计升息 2 码，大致符合官员 9 月公布的利率预测。

Dutta 认为，这样的幅度可能仍不够。他指出，Fed 在 2025 年曾为防范经济下行风险累计降息 3 码，「把去年的预防性降息全数收回，是目前最低限度该做的事。」