美国债市再度成为全球金融市场焦点，长债殖利率快速攀升，已成为亚股人工智慧(AI)涨势的最大风险之一，也凸显在借贷成本高涨之际，科技企业面对利率变化的脆弱处境。

目前10年期美债殖利率升至约4.73%，接近一年多来的最高点，并且直逼5%这道重要心理关卡，而30年期美债殖利率更攀升至5.316%，创2007年后新高。中东局势浑沌推升油价、财政赤字恶化、通膨居高不下，都促使市场抛售美债。

根据彭博汇整的数据，过去五年来，当美国10年期公债殖利率单周上升至少20个基点时，MSCI亚太指数在20周中有17周下跌，平均跌幅为1.7%。

随着美国财政体质令人担忧、全球债市遭抛售，债券与股市的关系也重新受到市场关注。而这一切发生的背景是：融资成本攀升正在威胁热门的AI交易，AI产业靠债务支撑扩张的模式也面临市场质疑。

Vantage Global Prime分析师Hebe Chen说：「全球债券市场若出现失序的波动，势必立即对亚洲地区产生连锁影响，尤其AI热潮已让台湾、南韩等市场与美国科技景气循环及资金流动的连结愈来愈紧密。」

她指出：「亚洲近期股市的领涨动能有很大一部分集中在科技与AI，而这正是市场中对资金成本、较高折现率、汇率波动及全球经济基本面最为敏感的领域。」

Union Bancaire Privee驻新加坡亚洲股票研究主管Kieran Calder说：「随着第2季强劲财报带来的利多大致上已经反映完毕，市场重新开始担心通膨，也担忧如果联准会(Fed)没有(对通膨)做出回应，接下来该怎么办。殖利率走高对股市构成逆风，尤其许多股价已接近历史高点。」

债券义警动向受瞩

市场目前正在重新评估驱动全球债市抛售的力量，包括政府债务以及科技巨擘AI支出，以及这波债市震荡是否会进一步拖累全球股市。

不过，亚洲股市目前仍有企业获利强劲及美元走弱的支撑，抵销了美债殖利率上升带来的一部分压力。

Saxo Market首席投资策略师Charu Chanana表示，这些支撑因素仍有一定效果，但作用有限。她说：「亚洲目前可能受到一定程度的保护，但并非完全不受影响。如果美国公债殖利率维持在高档，这种韧性将面临考验。」

有「华尔街先知」之称的Yardeni Research创办人兼资深宏观经济学家Ed Yardeni也指出，尽管目前尚未到对美国债市按下「恐慌键」的时刻，但「债券义警」正重新集结，将密切关注10年期美债殖利率是否会突破5%的关键警戒线。

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